C公司正在研究一项牛产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： (1)公司现有长期负债：面值为1000元，票面利率为12％，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价为1051．19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。 (2)公司现有优先股：面值为100元，股息率为10％，每季付息的永久性优先股。其当前市价为116．79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。 (3)公司现有普通股：当前市价为50元，最近一次支付的股利为4．19元／股，预期股利的永续增长率为5％，该股票的贝塔系数为1．2。公司不准备发行新的普通股。 (4)资本市场：国债收益率为7％；市场平均风险溢价估计为6％。 (5)适用的企业所得税税率为40％。 要求：
问答题
计算债券的税后资本成本；
【正确答案】正确答案：假设债券的税前资本成本为K，则有： 1000×6％×(P／A，K
半
，10)+1000×(P／F，K
半
，10)=1051．19 60×(P／A，K
半
，10)+1000×(P／F，K
半
，10)=1051．19 设K
半
=5％，则有：60×7．7217+1000×0．6139=1077．20 设K
半
=6％，则有：60×7．3601+1000×0．5584=1000 (K
半
一5％)／(6％一5％)=(1051．19一1077．2)／(1000—1077．2) K
半
=5．34％ 债券的年有效到期收益率K=(1+5．34％)
2
一1=10．97％ 债券的税后资本成本=10．97％×(1—40％)=6．58％
【答案解析】
问答题
计算优先股资本成本；
【正确答案】正确答案：年股利=100×10％=10(元)，季股利=10／4=2．5(元) 季优先股成本=
【答案解析】
问答题
计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；
【正确答案】正确答案：利用股利增长模型可得： K
普
=
【答案解析】
问答题
假设目标资本结构是30％的长期债券、10％的优先股、60％的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。(2008年)
【正确答案】正确答案：加权平均资本成本=6．58％×30％+9．01％×10％+14％×60％=11．28％
【答案解析】