结构推理
下面是巴哈马群岛休闲公司两个互斥项目的现金流量情况（单位：美元）。两个项
目要求的年收益率均为15/%。
年份深海钓鱼新潜艇航行
0－600000－1800000
12700001000000
2350000700000
3300000900000
作为巴哈马群岛休闲公司的财务分析师，回答下列问题。
a.根据折现回收期法，应该选择哪个项目？
b.如果你的决策法则是接受内部收益率较高的项目，那么你应该选择哪个项目？
c.因为你充分认识到内部收益率法则中的规模问题，计算现金流量的增量内部收益率。
根据计算，你应该选择哪个项目？
d.出于谨慎，你计算两个项目的净现值。你将选择哪个项目？这一选择是否与增量内部收益率的选择一致？
【正确答案】解：设深海钓鱼为项目A，新潜艇航行为项目B（单位：美元）。
a.项目A：
年份贴现的现金流量累计现金流量
0－600000－600000
1234783－365217
2264650－100567
3197255
项目A的折现回收期=2＋100567/197255=2.51（年）
项目B：
年份贴现的现金流量累计现金流量
0－1800000－1800000
1869565－930435
2529301－401134
3591765
项目B的折现回收期=2+401134/591765=2.68（年）
由于许多公司应用回收期法时采用整数，因此项目A和项目B的折现回收期均为3年，所以从折现回收期法来看，两者无差异。
b.项目A：
解得：IRRA＝24.30％
项目B:
解得：IRRB＝21.46％
因为项目A的内部收益率较高，因此选择项目A。
c.
增量内部收益率单位：美元
年份0123
B－A－1200000730000350000600000
增量内部收益率IRRB－A＝19.92/%，
因为增量内部收益率大于要求的收益率15％，因此选择项目B。
d.
因此项目B的净现值大于项目A的净现值，因此选择项目B。
从以上结果可以看出，净现值法的结果和增量内部收益率法的结果是一样的。
【答案解析】