问答题
ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1%。新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2006年年底以前安装完毕，并在2006年年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2010年年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
(3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2006年年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率为5%。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。
(4)生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。
(5)公司的所得税税率为40%。
(6)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
[要求]
问答题
计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额。
【正确答案】厂房投资8000万元，设备投资4000万元
营运资本投资=3×10000×10%=3000(万元)；初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)
【答案解析】
问答题
分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。
【正确答案】设备的年折旧额=4000×(1-5%)/5=760(万元)
厂房的年折旧额=8000×(1-5%)/20=380(万元)
第4年年末设备的账面价值=4000-760×4=960(万元)
第4年年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480(万元)
【答案解析】
问答题
分别计算第4年年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。
【正确答案】第4年年末处置设备引起的税后净现金流量=500+(960-500)×40%=684(万元)
第4年年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000-(7000-6480)×40%=6792(万元)
【答案解析】
问答题
计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期。
| 年度 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
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| 项目现金净流量 |
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| 折现系数 |
1.0000 |
0.9091 |
0.8264 |
0.7513 |
0.6830 |
| 项目现金净流量现值 |
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| 合计 |
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| 累计现金净流量 |
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| 静态投资回收期(年) |
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【正确答案】各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期(金额单位：万元)
| 年度 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
| 设备厂房投资 |
-12000 |
|
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| 收入 |
|
30000 |
30600 |
31212 |
31836.24 |
| 税后收入 |
|
18000 |
18360 |
18727.2 |
19101.744 |
| 变动成本 |
|
21000 |
21420 |
21848.4 |
22285.368 |
| 固定成本(不含折旧) |
|
4000 |
4040 |
4080.4 |
4121.204 |
| 付现成本 |
|
25000 |
25460 |
25928.8 |
26406.572 |
| 税后付现成本 |
|
15000 |
15276 |
15557.28 |
15843.9432 |
| 折旧 |
|
1140 |
1140 |
1140 |
1140 |
| 折旧抵税 |
|
456 |
456 |
456 |
456 |
| 该年需要的营运资本 |
|
3000 |
3060 |
3121.2 |
3183.624 |
| 营运资本投资 |
-3000 |
-60 |
-61.2 |
-62.424 |
|
| 收回的营运资本 |
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3183.624 |
| 处置固定资产现金净流量 |
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|
7476(684+6 792) |
| 项目现金净流量 |
-15000 |
3396 |
3478.8 |
3563.496 |
14373.4248 |
| 折现系数 |
1 |
0.9091 |
0.8264 |
0.7513 |
0.6830 |
| 项目现金净流量现值 |
-15000 |
3087.3036 |
2874.8803 |
2677.2545 |
9817.0491 |
| 合计 |
3456.49 |
|
|
|
|
| 累计现金净流量 |
-15000 |
-11604 |
-8125.2 |
-4561.704 |
9811.7208 |
| 静态投资回收期(年) |
3+4561.704/14373.4248=3.32 |
【答案解析】