【正确答案】(1)CAPM中市场回报率的含义
   资本资产定价模型(CAPM)通过比较一项资本投资的回报率与投资于整个股票市场的回报率，来衡量该投资的风险溢价。资本资产定价模型用下列方程归纳了预期回报与风险溢价的关系：r_i-r_f=β(r_m-r_f)。式中，r_i是预期回报率，r_m是市场回报率，r_f是无风险利率。“市场回报率”是投资于整个股票市场得到的回报率r_m。
   如果投资者投资于整个股票市场，投资就完全分散化了，从而不承担任何可分散风险。然而，投资者将承担不可分散风险，因为股票市场趋于与整个经济一起变动(股票市场反映预期的未来利润，而未来利润又部分地取决于整个经济)。因此，预期的股票市场回报率高于无风险利率。
   (2)市场回报率高于无风险利息率的原因
   资本资产定价模型中一项资产的“β”衡量资产的回报率对市场的变动有多敏感，从而衡量该资产的不可分散风险。市场的风险溢价就是r_m-r_f，是人们由于承担了与股票市场相关的不可分散风险而预期能够得到的报偿。现在考虑与一种资产相联系的不可分散风险。我们可以用该资产的回报与整个股票市场的回报跄相关程度来衡量这一风险。例如，一家公司的股票可能与整个市场几乎没有相关性，即该股票的价格的变动独立于市场的变化，因此，它就没有或很少有不可分散风险，该股票的回报率就应当大致与无风险利率一样。然而，另一种股票可能与市场高度相关。其价格的变化甚至可能大于整个市场价格的变动。该股票将会有很大的不可分散风险，可能比整个市场还大，这时其回报率平均来说将会超过市场回报率r_m。资本资产定价模型r_i-r_f=β(r_m-r_f)中的β就是衡量资产的回报率对市场的变动的敏感程度，从而衡量该资产的不可分散风险的。
   (3)高β资产的预期回报率应比低β资产高的原因
   高β的资产即回报率对市场的变动的敏感程度较高的资产，具有较大的不可分散风险，提高了资本的机会成本，投资者必然因承担高风险而要求提高贴现率，从而预期回报率较高。