分析题 甲公司计划以2:1:2(负债：优先股：普通股)的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2017年10月发行10年期债券。同时发行面值100元，预计溢价发行率120%，股息率8%，每季付息的永久性优先股，发行优先股需要承担每股2元的发行成本。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。
    W项目的普通股的资本成本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。
    甲公司为钢铁行业，甲公司的信用级别为BB级，甲公司搜集了最近刚刚上市交易的公司债有6种，这6种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：
发债公司 行业 信用级别 上市债券到期日 上市债券到

期收益率 		政府债券到期日 政府债券

到期收益率
乙 钢铁 BB 2022年1月28日 6.5% 2022年2月1日 3.4%
丙 汽车 A 2022年1月28日 6.1% 2022年2月1日 3.4%
丁 汽车 BB 2023年9月26日 7.6% 2023年10月1日 3.6%
戊 钢铁 BB 2025年10月15日 8.3% 2025年10月10日 4.3%
己 钢铁 A 2024年1月28日 8% 2024年2月1日 4.4%
庚 钢铁 AA 2022年1月28日 5.5% 2022年2月1日 3.4%
    甲公司适用的企业所得税税率为25%。目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券，该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。
    要求：
问答题   根据所给资料，估计无风险利率；
【正确答案】

设无风险报酬率为i，则1120=1000×6%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)

设无风险报酬率为4%

1000×6%×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，10)=60×8.1109+1000×0.6756=1162.25

设无风险报酬率为5%

1000×6%×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)=60×7.7217+1000×0.6139=1077.2

(i-4%)/(5%-4%)=(1120-1162.25)/(1077.2-1162.25)

所以无风险报酬率i=4.5%

【答案解析】

问答题   计算债务资本成本；
【正确答案】

企业信用风险补偿率=[(6.5%-3.4%)+(7.6%-3.6%)+(8.3%-4.3%)]÷3=3.7%

税前债务资本成本=4.5%+3.7%=8.2%

税后债务资本成本=8.2%×(1-25%)=6.15%

【答案解析】

问答题   计算优先股的资本成本；
【正确答案】

季度优先股资本成本=100×2%/(120-2)=1.69%

年优先股资本成本=(1+1.69%)4-1=6.93%

【答案解析】

问答题   计算普通股的资本成本；
【正确答案】

普通股资本成本=6.15%+5%=11.15%

【答案解析】

问答题   计算加权平均资本成本。
【正确答案】

加权平均资本成本=6.15%×(2/5)+6.93%×(1/5)+11.15%×(2/5)=8.31%。

【答案解析】