问答题 资料：
(1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。
(2)A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.8，资产负债率为50%；B公司的贝塔系数为11，资产负债率为30%。
(3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%。
(4)无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%。
(5)为简化计算，假设没有所得税。
要求：
问答题 计算评价该项目使用的折现率。
【正确答案】
【答案解析】计算评价该项目使用的折现率：
B公司无财务杠杆的贝塔值=1.1/(1/0.7)=0.77
A公司目标结构贝塔值=0.77×(1/0.5)=1.54
A公司的权益资本成本=4.3%+1.54×(9.3%-4.3%)=12%
A公司债务资本成本=8%
加权平均成本=8%×0.5+12%×0.5=10%
问答题 计算项目的净现值(请将结果填写在给定的“计算项目的净现值”表格中，不必列示计算过程)。
计算项目净现值
单位：元
时 间 0 1 2 3 4 5 合计
现金流量各项目
营业现金流量
现金净流量
折现系数 1.0000 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209
净现值
【正确答案】
【答案解析】计算项目的净现值：
单位：元
时 间 0 1 2 3 4 5 合计
投资 -7500000 -7500000
营运资金 -2500000 -2500000
营业收入 10000000 10000000 10000000 10000000 10000000 50000000
变动成本 7200000 7200000 7200000 7200000 7200000 36000000
付现固定成本 400000 400000 400000 400000 400000 2000000
营业现金流量 2400000 2400000 2400000 2400000 2400000 12000000
或者：
折旧 1400000 1400000 1400000 1400000 1400000 7000000
利润 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 5000000
营业现金流量 2400000 2400000 2400000 2400000 2400000 12000000
回收残值 500000 500000
回收营运资金 2500000 2500000
现金净流量 -10000000 2400000 2400000 2400000 2400000 5400000 5000000
折现系数(10%) 1.0000 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209
净现值 -10000000 2181840 1983360 1803120 1639200 3352860 960380
问答题 假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资本和单价只在±10%以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少(请将结果填写给定的“计算最差情景下的净现值”表格中，不必列示计算过程)?
计算最差情景下的净现值
单位：元
时 间 0 1 2 3 4 5 合计
现金流量各项目
营业现金流量
现金净流量
折现系数 1.0000 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209
净现值
【正确答案】
【答案解析】计算最差情景下的净现值：
单位：元
时 间 0 1 2 3 4 5 合计
投资 -7500000 -7500000
营运资金 -2750000 -2750000
营业收入 9000000 9000000 9000000 9000000 9000000 45000000
变动成本 7920000 7920000 7920000 7920000 7920000 39600000
付现固定成本 440000 440000 440000 440000 440000 2200000
营业现金流量 640000 640000 640000 640000 640000 3200000
或者：
折旧 1410000 1410000 1410000 1410000 1410000 7050000
利润 -770000 -770000 -770000 -770000 -770000 -3850000
营业现金流量 640000 640000 640000 640000 640000 3200000
回收残值 450000 450000
回收营运资金 2750000 2750000
现金净流量 -10250000 640000 640000 640000 640000 3840000 -3850000
折现系数(10%) 1.0000 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209
净现值 -10250000 581824 528896 480832 437120 2384256 -5837072
问答题 分别计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。(已知：(P/A，10%，5)=3.7908)
【正确答案】
【答案解析】计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量：
①利润为零的销售量=(400000+1400000)/(250-180)=25714(件)
②营业现金流量为零的销售量：
Q=400000/70=5714(件)
或：Q×250=Q×180+400000
Q=5714(件)
③净现值为零的销售量：
资本投资现值=7500000+2500000-(2500000+500000)×0.6209=10000000-1862700=8137300(元)
年营业现金净流量X(P/A，10%，5)=8137300(元)
年营业现金净流量=8137300/3.7908=2146591.748(元)
Q×250-Q×180-400000=2146591.74870×Q=2546591.748
Q=36380(件)