单选题
An analyst feels that Bayon Company"s earnings and dividends will grow at 20% for two years, after which growth will fall to a market-like rate of 7%. If the discount rate is 13% and Bayon"s most recently paid dividend was $3, what is the value of Bayon"s stock using the multistage dividend discount model?
【正确答案】
C
【答案解析】[解析] 对出现超高速增长公司的股票的估价方法是将一年期以上的DDM模型与无限期DDM模型综合在一起，这一新的股票定价模型被称为“多阶股息贴现模型(multistage dividend discount model)”。该模型的股票定价公式为：
式中，D i 表示在实现高增长率的最后一年的股息支付金额；P n =D i+1 /(k e -g)，其中g为该公司可以长期保持的正常股息增长率，D i+1 为该公司实现n年高增长水平之后下一年的(正常)股息支付金额。
首先应计算出超高速增长期间的各期股息支付金额：
D 1 =D 0 ×(1+g * )=3×(1+20%)=3.60(美元)
D 2 =D 0 ×(1+g * ) 2 =3×(1+20%) 2 =4.32(美元)
尽管D 1 将按照20%的超常增长率增长至D 2 ，但在可预见的未来，D 2 将按照7%的固定增长率增长。D 2 的上述特征使我们可以根据无限期的股息贴现模型(DDM)计算出第1年之后的股息贴现金额总额：
根据公式
，对各期股息支付金额和最终股票价格的现值进行加总求和，以得出该股票的当前价值：
式中，D i 表示在实现高增长率的最后一年的股息支付金额；P n =D i+1 /(k e -g)，其中g为该公司可以长期保持的正常股息增长率，D i+1 为该公司实现n年高增长水平之后下一年的(正常)股息支付金额。
首先应计算出超高速增长期间的各期股息支付金额：
D 1 =D 0 ×(1+g * )=3×(1+20%)=3.60(美元)
D 2 =D 0 ×(1+g * ) 2 =3×(1+20%) 2 =4.32(美元)
尽管D 1 将按照20%的超常增长率增长至D 2 ，但在可预见的未来，D 2 将按照7%的固定增长率增长。D 2 的上述特征使我们可以根据无限期的股息贴现模型(DDM)计算出第1年之后的股息贴现金额总额：
根据公式
，对各期股息支付金额和最终股票价格的现值进行加总求和，以得出该股票的当前价值：