分析题 B公司是一家高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估。相关资料如下：
    (1)在进行价值评估时，采用股权现金流量法，以2015年为基期，2016年和2017年为详细预测期，2018年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与销售收入同比例增长；销售净利率可以长期维持2015年水平(即销售增加形成的收益可以涵盖新增债务增加的利息)。
    (2)2015年销售收入3000万元，净利润540万元，经营营运资本1000万元，净经营性长期资产2000万元。
    (3)2016年、2017年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长，销售增长率为20%。2018年及以后年度，因技术扩散致使技术优势消失，销售增长率将下降为5%，并进入可持续发展阶段。
    (4)B公司当前资本结构为长期净负债30%，普通股权益70%。该资本结构为公司的目标资本结构，并假设可以长期保持。
    (5)B公司的股权资本成本为15%。
    要求：
问答题   计算2016年、2017年的股权净投资和股权现金流量。
【正确答案】

2016年：

2015年末净投资资本=1000+2000=3000(万元)

2016年实体净投资=3000×20%=600(万元)

2016年股权净投资=600×70%=420(万元)

2016年股权现金流量=540×(1+20%)-420=228(万元)

2017年：

2016年末净投资资本=3000×(1+20%)=3600(万元)

2017年实体净投资=3600×20%=720(万元)

2017年股权净投资=720×70%=504(万元)

2017年股权现金流量=540×(1+20%)×(1+20%)-504=273.6(万元)

【答案解析】

问答题   计算预测期股权现金流量的现值合计。
【正确答案】

预测期股权现金流量的现值=228×(P/F，15%，1)+273.6×(P/F，15%，2)=228×0.8696+273.6×0.7561=405.14(万元)

【答案解析】

问答题   计算后续期股权现金流量的价值及其现值。
【正确答案】

2017年末净投资资本=3600×(1+20%)=4320(万元)

2018年实体净投资=4320×5%=216(万元)

2018年股权净投资=216×70%=151.2(万元)

2018年股权现金流量=540×(1+20%)×(1+20%)×(1+5%)-151.2=665.28(万元)

后续期股权现金流量的价值=665.28/(15%-5%)=6652.8(万元)

后续期股权现金流量的现值=6652.8×(P/F，15%，2)=6652.8×0.7561=5030.18(万元)

【答案解析】

问答题   计算目前的股权价值。
【正确答案】

目前的股权价值=405.14+5030.18=5435.32(万元)。

【答案解析】