问答题
AAA公司是一家经营稳健、处于成熟阶段的公司。预计未来销售收入将永久保持稳定在23 500 000元，可变成本为销售收入的60％，公司税率为40％，该公司每年末把所有盈利作为股利发放。该公司的负债权益比率为0．45。公司无杠杆的权益要求回报率为17％，债务税前成本为9％。 (1)如果公司全部由权益融资，公司价值为多少? (2)公司有杠杆时，权益资本成本是多少? (3)用WACC法对公司进行估值。
【正确答案】正确答案：(1)全权益融资时， V＝
其中EBIT＝23 500 000×(1－60％)＝9 400 000，R
0
＝17％。则 V＝
＝33 176 470．6 (2)根据有税时的MM定理二 R
s
＝R
0
＋
×(1－t
0
)×(R
0
－R
B
) ＝17％＋0．45×0．6×(17％－9％) ＝19．16％ (3)根据公式 R
WACC
＝
×R
B
(1－t) ＝0．31×19．16％＋0．69×9％ ＝9．63％ 根据公式 V
L
＝
其中EBIT＝23 500 000×(1－60％)＝9 400 000，R
0
＝17％。则 V＝
＝33 176 470．6 (2)根据有税时的MM定理二 R
s
＝R
0
＋
×(1－t
0
)×(R
0
－R
B
) ＝17％＋0．45×0．6×(17％－9％) ＝19．16％ (3)根据公式 R
WACC
＝
×R
B
(1－t) ＝0．31×19．16％＋0．69×9％ ＝9．63％ 根据公式 V
L
＝
【答案解析】