问答题
甲公司是一个高成长公司，目前公司总价值为20000万元，没有长期负债，发行在外的普通股1000万股，目前的股价为20元/股，该公司的资产(息税前)利润率12%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行20年期限的公司债券，投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为10%，并建议该公司债券面值为1000元，期限20年，票面利率设定为7%，同时附送10张认股权证，认股权证在10年后到期，到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。该公司适用的所得税税率为25%，预期增长率为8%。
[要求]
问答题
计算每张认股权证的价值。
【正确答案】每张债券的价值
=1000×7%×(P/A，10%，20)+1000×(P/F，10%，20)=70×8.5136+1000×0.1486=744.55(元)
每张认股权证的价值=(1000-744.55)÷10=25.55(元)
【答案解析】
问答题
计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值。
【正确答案】发行公司债券后，公司总价值=20000+5000=25000(万元)
发行债券数额=5000÷1000=5(万张)
债务价值=744.55×5=3722.75(万元)
认股权证价值=25.55×10×5=1277.5(万元)
【答案解析】
问答题
计算10年后行权前的每股市价和每股收益。
【正确答案】10年后认股权证行权前公司的总价值=25000×(1+8%)10=53973.12(万元)
每张债券的价值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=815.62(元)
债务价值=815.62×5=4078.1(万元)
权益总价值=53973.12-4078.1=49895.02(万元)
每股市价=49895.02÷1000=49.9(元)
公司总资产=公司的总价值=53973.12(万元)
息税前利润=53973.12×12%=6476.77(万元)
净利润=(6476.77-5000×7%)×(1-25%)=4595.08(万元)
每股收益=4595.08÷1000=4.60(元)
【答案解析】
问答题
计算10年后行权后的每股市价和每股收益。
【正确答案】10年后认股权证行权收入=20×10×5=1000(万元)
公司总价值=25000×(1+8%)10+1000=54973.12(万元)
权益总价值=54973.12-4078.1=50895.02(万元)
认股权证行权后普通股股数=1000+5×10=1050(万股)
每股市价=50895.02÷1050=48.47(元)
公司总资产=公司的总价值=54973.12(万元)
息税前利润=54973.12×12%=6596.77(万元)
净利润=(6596.77-5000×7%)×(1-25%)=4685.08(万元)
每股收益=4685.08÷1050=4.46(元)
【答案解析】
问答题
分析行权后对原有股东的影响。
【正确答案】由于认股权证的稀释作用，导致该公司每股市价和每股收益均下降，原股东的财富减少，但公司债券利率却从10%下降到了7%，公司财务风险减少了。
【答案解析】