结构推理
某投资者认为 D 股价格将下跌，选择做卖空 100 股，每股成交价是 25 元。如经纪商要求的卖空初始保证金为 50/% ，维持保证金为 25/% 。试计算：
（ 1 ）投资者需支付的初始保证金数量为多少？
（ 2 ）如果股票价格上升至 $28 ，卖空者的实际保证金为多少？
（ 3 ）如果价格下跌到 $20 ，卖空者的实际保证金为多少？
（ 4 ）当价格升到多少时，投资者才需要追加保证金？
（ 5 ）如果 6 个月后股价跌到每股 20 元时投资者买回股票平仓，该投资者的回报率是多少？
【正确答案】解：
（ 1 ）初始现金保证金 = 证券卖出时的市场价值×起始保证金率＝ 25 × 100 × 50/%=1250( 元 )
（ 2 ）实际保证金 =[ （卖空时证券市值 + 原始保证金） /计算时证券市值 -1 ＝ [ （ 2500+1250 ） /2800 － 1] × 100/% ＝ 33.9 ％
(3) 实际保证金 =[ （卖空时证券市值 + 原始保证金） /计算时证券市值 -1 ＝ [ （ 2500+1250 ） /2000 － 1] × 100/% ＝ 87.5 ％
(4) 卖空证券最高市值＝（卖空时证券市值 + 原始保证金） /（ 1+ 保证金最低维持率） =(2500+1250)/(1+25/%)=3000 （元），此时股票价格为 3000/100 ＝ 30 （元 /股）。
（ 5 ）不考虑手续费及其他费用，投资者获利为（ 25-20 ）× 100=500( 元 ), 实际收益率为 500/1250 ＝ 40 ％
【答案解析】