问答题
根据蒙代尔—弗莱明模型，论述在固定汇率制度和资本完全流动时，财政政策与货币政策的有效性。
【正确答案】
【答案解析】蒙代尔—弗莱明模型指蒙代尔与弗莱明在扩展米德对外开放经济条件下不同政策效应的分析的基础上，说明资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响的模型。
(1)在固定汇率制和资本完全流动情况下，国无法采取独立的货币政策。利率无法背离那些在世界市场上通行的利率水平。实施独立货币政策的任何尝试都会导致资本流动，并且需要干预，直至利率重新回到与世界市场上的利率水平一致时为止。在资本具有完全流动性的固定汇率制下，财政政策高度有效。以财政扩张为例，财政扩张会提高利率，从而使中央银行增加货币存量，以保持汇率的固定不变，加强了扩张性财政政策的效应。
(2)货币扩张
在图1中，表明IS曲线与LM曲线以及BP=0的线，由于资本完全流动，曲线BP=0是一条水平线。只有在国内利率水平等于国外的利率水平，即i=i f 时，一国才可能达到国际收支平衡。在其他任何利率水平，都有大量的资本流动，以至于国际收支无法达到平衡，而中央银行则必须进行干预，以维持利率不变。这种干预使LM曲线发生移动。
具体考虑一个从E点开始的货币扩张的情况。LM曲线向右方移动，经济移到E＇点，在E＇点出现了大量国际收支赤字，因而有货币贬值的压力。中央银行必须进行干预，售出外币，并购进本国货币。本国货币供给因而减少了。结果是，LM曲线向左方移动。这个过程将会一直继续下去，直至经济在E点恢复初始均衡为止。
实际上，由于资本有完全流动性，经济决不会达到E＇点。因为资本流动的反应数量如此巨大，时间如此迅速，迫使中央银行一想到要扭转原先扩张货币存量的措施，就立即着手去做了。与此相反，任何紧缩货币存量的企图都会立刻引起大量的储备损失，迫使货币存量扩张，并回到初始均衡的状态。
图1 固定汇率制与资本
(3)财政扩张
如图2所示，扩张性的财政政策将会使IS曲线右移，导致产出的增加和利率的上升，暂时达到E＇点。由于资本是完全流动的，利率上升将会产生资本的流入，从而导致货币有升值压力。中央银行为保持汇率不变将会通过增加货币供给量来对此作出回应，这又将导致LM曲线向右移动，直到国内利率水平同国际利率水平一致，从而增加了产出，到达点E〞。由于资本完全流动和汇率固定，此过程会非常短。在这种情况下，由于有了内生的货币供给，利率被有效地固定了，从而没有挤出效应，将会产生完全乘数效应。所以当汇率固定时，如果资本完全流动，财政扩张使产出增加，利率不变。
(1)在固定汇率制和资本完全流动情况下，国无法采取独立的货币政策。利率无法背离那些在世界市场上通行的利率水平。实施独立货币政策的任何尝试都会导致资本流动，并且需要干预，直至利率重新回到与世界市场上的利率水平一致时为止。在资本具有完全流动性的固定汇率制下，财政政策高度有效。以财政扩张为例，财政扩张会提高利率，从而使中央银行增加货币存量，以保持汇率的固定不变，加强了扩张性财政政策的效应。
(2)货币扩张
在图1中，表明IS曲线与LM曲线以及BP=0的线，由于资本完全流动，曲线BP=0是一条水平线。只有在国内利率水平等于国外的利率水平，即i=i f 时，一国才可能达到国际收支平衡。在其他任何利率水平，都有大量的资本流动，以至于国际收支无法达到平衡，而中央银行则必须进行干预，以维持利率不变。这种干预使LM曲线发生移动。
具体考虑一个从E点开始的货币扩张的情况。LM曲线向右方移动，经济移到E＇点，在E＇点出现了大量国际收支赤字，因而有货币贬值的压力。中央银行必须进行干预，售出外币，并购进本国货币。本国货币供给因而减少了。结果是，LM曲线向左方移动。这个过程将会一直继续下去，直至经济在E点恢复初始均衡为止。
实际上，由于资本有完全流动性，经济决不会达到E＇点。因为资本流动的反应数量如此巨大，时间如此迅速，迫使中央银行一想到要扭转原先扩张货币存量的措施，就立即着手去做了。与此相反，任何紧缩货币存量的企图都会立刻引起大量的储备损失，迫使货币存量扩张，并回到初始均衡的状态。
图1 固定汇率制与资本
(3)财政扩张
如图2所示，扩张性的财政政策将会使IS曲线右移，导致产出的增加和利率的上升，暂时达到E＇点。由于资本是完全流动的，利率上升将会产生资本的流入，从而导致货币有升值压力。中央银行为保持汇率不变将会通过增加货币供给量来对此作出回应，这又将导致LM曲线向右移动，直到国内利率水平同国际利率水平一致，从而增加了产出，到达点E〞。由于资本完全流动和汇率固定，此过程会非常短。在这种情况下，由于有了内生的货币供给，利率被有效地固定了，从而没有挤出效应，将会产生完全乘数效应。所以当汇率固定时，如果资本完全流动，财政扩张使产出增加，利率不变。