（1）如果投产，需要新购置成本为100万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为10万元（假定第5年年末该产品停产）。财务部门估计每年固定付现营业费用为6万元，变动付现营业费用为20元／盒。另，新设备投产会导致经营性流动资产增加5万元，经营性流动负债增加1万元，增加的营运资本需要在项目的期初投入并于第5年年末全额收回。
（2）新产品投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为30元／盒。同时，由于与现有产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的每年经营现金净流量减少5.2万元。假定经营现金流入在每年年末取得。
（3）为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，筹资比例为2:3。发行期限4年、面值1000元、票面利率8%的债券，每年末付息一次，到期按照面值支付本金。
（4）甲公司的信用级别为B级，目前上市交易的B级公司债券有三种，三种债券及与这些债券到期日接近的政府债券的相关资料如下：
（5）目前市场上有两种政府债券，有关资料如下：
（2）营运资本投资＝5－1＝4（万元）初始现金流量＝－（100＋4）＝－104（万元） 第五年末账面价值为： 100×5%＝5（万元）变现相关流量为：10－（10－5）×25%＝8.75（万元）每年折旧为：100×0.95／5＝19（万元）第5年现金流量净额为：5×30×（1－25%）－（6＋20×5）×（1－25%）＋19×25%＋4－5.2＋8.75＝45.3（万元）
（3）企业1～4年的现金流量＝45.3－4－8.75＝32.55（万元） 净现值＝32.55×（P／A，9%，4）＋45.3×（P／F，9%，5）－104＝32.55×3.2397＋45.3×0.6499－104＝30.89（万元）新产品投资的净现值＝30.89（万元）
（4）假设净现值等于0的每年税后营业现金净流量为W万元，则：W×（P／A，9%，4）＋（W＋12.75）×（P／F，9%，5）－104＝0W×3.2397＋W×0.6499＋12.75×0.6499＝1043.8896×W＝95.7138W＝24.61（万元）假设销量最小值为A万盒，则：A×30×（1－25%）－（6＋20×A）×（1－25%）＋19×25%－5.2＝24.61A×22.5－6×（1－25%）＋20×A×（1－25%）＋19×25%－5.2＝24.61即：22.5×A－4.5－15×A＋4.75－5.2＝24.6122.5×A－15×A＝24.61＋4.5＋5.2－4.757.5×A=29.56解得：A＝3.94（万盒）假设单价最小值为B元，则：5×B×（1－25%）－（6＋20×5）×（1－25%）＋19×25%－5.2＝24.61即：3.75×B－79.5＋4.75－5.2＝24.613.75×B＝24.61＋79.5＋5.2－4.75解得：B＝27.88（元）假设单位变动成本最大值为C元，则：5×30×（1－25%）－（6＋C×5）×（1－25%）＋19×25%－5.2＝24.61112.5－6×（1－25%）－C×5×（1－25%）＋19×25%－5.2＝24.61C×5×（1－25%）＝112.5－6×（1－25%）＋19×25%－5.2－24.61解得：C＝22.12（元）
（5）净现值下降100%时，每年税后营业现金净流量下降（32.55－24.61）／32.55×100%＝24.39% 所以，每年税后营业现金净流量的敏感系数＝100%／24.39%＝4.10