（1） 凯恩斯主义者是通过流动性偏好理论来说明利率是如何决定的。 流动性偏好又称灵活偏好， 是指人们为应付日常开支、 意外支出和进行投机活动而愿意持有现金的一种心理偏好。 它根源于交易动机、 预防动机和投机动机。 交易动机是为了日常交易而产生的持有货币的愿望， 预防动机是为了应付紧急情况而产生的持有货币的愿望。 满足交易动机和预防动机的货币需求数量取决于国民收入水平的高低， 并且与收入呈正相关关系。 投机性动机是人们根据对市场利率变化的预测， 持有货币以便从中获利的动机。 投机动机的货币需求与现实利率呈负相关。 由交易动机、 预防动机引起的流动偏好所决定的货币需求与收入（Y） 呈同方向变动， 可以表示为 L₁（ Y）；由投机动机引起的流动偏好所决定的货币需求与利率（r） 呈反方向变动， 故可以用 L₂（r） 表示。 这样， 由流动偏好所决定的货币需求（L） 就可以表示为： L＝L₁（ Y） ＋ L₂（r）。 而实际货币供给是由名义货币供给和价格水平决定的。 于是货币市场中的供求均衡将决定利率水平。
凯恩斯还认为， 由于“流动性陷阱” 的存在， 货币需求对利率敏感性极大， 也就是货币需求的利率弹性无穷大。 当利率很低， 即债券价格很高时， 人们认为用货币购买债券的风险极大， 债券只会跌， 不会涨， 因此买债券很可能亏损， 人们愿意长期持有货币， 不肯去买债券。 这时， 货币投机需求成为无限大， 从而使 LM 曲线呈水平状态。 由于这种分析是凯恩斯提出的， 所以水平的 LM 区域称为凯恩斯区域。 在凯恩斯区域， 经济一般处于萧条时期， 货币政策无效， 而财政政策有很大效果。
（2） 古典学派也认为利率是由货币的供给和需求决定的。 不同的是古典学派认为只有交易需求而无投机需求， 货币需求的利率无弹性， 因此 LM 曲线呈垂直状态。 垂直的 LM 区域称为古典区域。 在古典区域， 经济一般处于繁荣时期， 财政政策无效， 而货币政策有效。
在垂直阶段， LM 曲线斜率为无穷大， 或货币的投机需求对利率已毫无敏感性， 从而货币需求曲线的斜率趋向于无穷大， 货币需求曲线呈垂直状态表示不论利率怎样的变动， 货币的投机需求均为零。