问答题
B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下表所示。
表1 相关资料
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| 息税前利润(元) |
500000 |
| 股权成本 |
10% |
| 普通股股数(股) |
200000 |
| 所得税税率 |
40% |
B公司准备按7%的利率发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
要求：
【正确答案】回购股票前每股收益=500000×(1-40%)/200000=1.5(元/股) 回购股票股数=900000/15=60000(股) 回购股票后每股收益=(500000-900000×7%)×(1-40%)/(200000-60000) =262200/140000=1.87(元/股)
【答案解析】
问答题
计算回购股票前、后该公司的股权价值、企业价值和每股价值。
【正确答案】回购股票前： 企业价值=股权价值=500000×(1-40%)/10%=3000000(元) 每股价值=3000000/200000=15(元/股) 回购股票后： 股权价值=(500000-900000×7%)×(1-40%)/11%=2383636.36(元) 企业价值=2383636.36+900000=3283636.36(元) 每股价值=2383636.36/(200000-60000)=17.03(元/股)
【答案解析】
【正确答案】回购股票后，企业价值、每股价值和每股收益都增加了，因此应该发行债券并回购股票。
【答案解析】
问答题
假设B公司预期每年500000元息税前利润的概率分布如表2所示。
表2 息税前利润概率分布
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| 概率 |
息税前利润(元) |
| 0.1 |
60000 |
| 0.2 |
200000 |
| 0.4 |
500000 |
| 0.2 |
800000 |
| 0.1 |
940000 |
|
按照这一概率分布，计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性(概率)。
【正确答案】债券年利息=900000×7%=63000(元) 只有息税前利润为60000元时，息税前利润才不足以支付债券利息，因此息税前利润不足支付债券利息的概率为0.1。
【答案解析】
问答题
某企业2017年现金预算(简表)如下表所示。假定企业发生现金余缺均由归还或取得流动资金借款解决，且流动资金借款利息可以忽略不计。除表中所列项目外，企业没有有价证券，也没有发生其他现金收支业务。预计2017年年末流动负债为4000万元，需要保证的年末现金占流动负债的比率为50%。
要求：根据所列资料，计算填列表中用字母表示的项目。
| 单位：万元 |
| 项目 |
第1季度 |
第2季度 |
第3季度 |
第4季度 |
| 期初现金余额 |
1000 |
|
|
2500 |
| 本期现金收入 |
31000 |
33500 |
E |
36500 |
| 本期现金支出 |
30000 |
C |
37000 |
40000 |
| 现金余缺 |
A |
1000 |
3000 |
G |
| 资金筹措与运用 |
-500 |
1000 |
F |
I |
| 取得流动资金借款 |
|
1000 |
|
|
| 归还流动资金借款 |
-500 |
|
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| 期末现金余额 |
B |
D |
2500 |
H |
【正确答案】A=1000+31000-30000=2000(万元) B=A+(-500)=2000-500=1500(万元) C=B+33500-1000=1500+33500-1000=34000(万元) D=1000+1000=2000(万元) E=37000+3000-13=37000+3000-2000=38000(万元) F=2500-3000=-500(万元) G=2500+36500～40000=-1000(万元) H=4000×50%=2000(万元) I=H-G=2000-(-1000)=3000(万元)
【答案解析】