简答题
17.J公司正经历着快速成长。在接下来的3年内，股利预期会以30％的速度增长，第4年的增长率是18％，之后公司的股利永远以8％的速度增长。股票的必要报酬率为14％，现在公司股票每股价格为70元。请问，公司下一年的股利预期是多少?
【正确答案】增长率g1为30％、g2为18％、g3为8％。
第3年的股利是：D3=D0×1．33
第4年的股利是：D4=D0×1．33×1．18
第四年后股利以常数增长率增长，根据第五年的股利，得出第4年的股票价格，P4=D4(1+g3)／(r—g3)，综上所述，
P4=D0(1+g1)3(1+g2)(1+g3)／(r—g3)
=D0×1．33×1．18×1．08／(0．14一0．08)=46．66D0
可以看出，第4年的股价是今天股利的46．66倍，今天的股价等于第1、2、3年股利的折现，加上第4年股价的现值：
P0=70=D0[1．3／1．14+1．32／1．144+1．33／1．143+(1．33×1．18+46．66)／1．144]
进一步计算得出：D0=70／33．04=2．12
下一年的股利将是：D1=2．12×1．3=2．75元
【答案解析】