综合题
中华葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，该厂准备新建一条生产线。经调查得到以下有关资料：
(1)投资新的生产线需一次性投入1000万元，建设期1年，预计可使用10年。报废时无残值；按税法要求该生产线的折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%。
(2)购置设备所需的资金通过银行借款筹集，借款期限为4年，每年年末支付利息100万元，第4年年末用税后利润偿付本金。
(3)该生产线投入使用后，预计可使工厂第1～5年的销售收入每年增长1000万元，第6～10年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。
(4)生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。
(5)所得税税率为30%。
(6)银行借款的资金成本为10%。
要求：
问答题
预测新的生产线投入使用后，该工厂未来10年增加的净利润；
【正确答案】项目计算期=1+10=11(年) 建设期资本化利息=100(万元) 固定资产原值=1000+100=1100(万元) 年折旧=(1100-1100×10%)÷8=123.75(万元) 运营期第2～4年每年总成本增加额=付现成本+折旧+利息=1000×60%+123.75+1000×10%=823.75(万元) 运营期第5～6年每年总成本增加额=付现成本+折旧=1000×60%+123.75=723.75(万元) 运营期第7～9年每年总成本增加额=付现成本+折旧=800×60%+123.75=603.75(万元) 运营期第10年每年总成本增加额=付现成本=800×60%=480(万元) 终结点第11年每年总成本增加额=付现成本+处理固定资产净损失=480+1100×10%=590(万元) 运营期第2～4年每年净利润增加额=(收入-总成本)×(1-所得税税率)=(1000-823.75)×(1-30%)=123.38(万元) 运营期第5～6年每年净利润增加额=(1000-723.75)×(1-30%)=193.38(万元) 运营期第7～9年每年净利润增加额=(800-603.75)×(1-30%)=137.38(万元) 运营期第10年每年净利润增加额=(800-480)×(1-30%)=224(万元) 终结点第11年每年净利润增加额=(800-590)×(1-30%)=147(万元)
【答案解析】
【正确答案】各年现金净流量的计算如下： NCF0=-1000(万元) NCF1=-200(万元) NCF2～4=净利润+折旧+利息=123.38+123.75+100=347.13(万元) NCF5～6=净利润+折旧=193.38+123.75=317.13(万元) NCF7～9=净利润+折旧=137.38+123.75=261.13(万元) NCF10=净利润=224(万元) NCF11=净利润+回收垫支流动资金+残值损失(非付现费用)=147+200+110=457(万元) (第11年不必考虑残值损失的赋税抵减，因为残值损失已经计入第11年的总成本增加额，作为收入的减项，从而抵减了所得税。)
【答案解析】
【正确答案】项目净现值为： NPV=-1000+(-200)×(P/F，10%，1)+347.13×(P/F，10%，2)+347.13(P/F，10%，3)+347.13×(P/F，10%，4)×317.13×(P/F，10%，5)+317.13×(P/F，10%，6)+261.13×(P/F，10%，7)+261.13×(P/F，10%，8)+261.13×(P/F，10%，9)+224×(P/F，10%，10)+457×(P/F，10%，11)=591.95(万元) 项目的净现值为正数，因此投资新的生产线是可行的。
【答案解析】