问答题
某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行6%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按8%的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率25%。
要求：
要求：
问答题
计算两个方案的每股盈余；
【正确答案】
【答案解析】方案1：
利息成本：I 1 =400×6%+500×8%=64(万元)
每股盈余：
方案2：
利息成本：I 2 =400×6%=24(万元)
每股盈余：
利息成本：I 1 =400×6%+500×8%=64(万元)
每股盈余：
方案2：
利息成本：I 2 =400×6%=24(万元)
每股盈余：
问答题
计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；
【正确答案】
【答案解析】当EPS
1
=EPS
2
时
则
代入数据得：
则
代入数据得：
问答题
计算两个方案的财务杠杆系数；
【正确答案】
【答案解析】方案一：财务杠杆DFL=
=1.47
方案二：财务杠杆DFL=
=1.47
方案二：财务杠杆DFL=
问答题
判断哪个方案更好。
【正确答案】
【答案解析】方案二更好一点，由于方案二的每股收益大于方案一的每股收益，且财务杠杆系数小于方案一的财务杠杆系数，即方案二的收益高目风险低，所以方案二更优。