问答题 Saks预计会在第1年支付1.65美元的股息，第2年支付1.97美元的股息，第3年支付2.54美元的股息。在第3年后，股息预计每年增长8/%。股票合理的预期收益是11/%。那么现在股票的价值是______。
【正确答案】既然在3年后的增长是固定的，固定增长模型就可以用来求解3年后的股票的价值，其关系式如下：P3=D4×(k-g)。这样我们就能利用贴现的股息和价格P3发现股票的价值。D4=D3×(1+g)=2.54×(1.08)=2.7432(美元)。所以P3=2.7432/(0.11-0.08)=91.44(美元)。相关的现金流和它们的现值在表18-1列出。股票现在的价格是71.80美元。
   
表　18-1
时间
现金流(美元)
现金流现值(11/%，美元)

1

2

3

 

1.65

1.97

2.54+91.44=93.98

总和=V0

1.65/(1.11)1=1.4865

1.97/(1.11)2=1.5989

93.98/(1.11)3=68.7174

71.8027
【答案解析】