问答题
简述股利零增长与稳定增长下的股价估值模型。(华中科技大学2015真题)
【正确答案】正确答案：(1)零成长股票的估值模型。 如果股票发行公司保持现金股利发放额为一个常数DIV不变，股票的股利现金流就相当于每年现金流量为DIV的永续年金，股票估值模型为：
(2)稳定增长股票的估值模型。 若发行公司保持股票的现金股利在基期股利DIV
0
的基础上每年以固定的比率g增长，则1期的现金股利为： DIV
1
=DIV
0
(1+g) 2期的现金股利为： DIV
2
=DIV
1
(1+g) =DIV
0
(1+g)(1+g) =DIV
0
(1+g)
2
不断重复这一过程，t期的现金股利为： DIV
t
=DIV
0
(1+g)
t
(2) 此时，股票的股利现金流是永续增长年金，根据(2)式股票的估值模型，(1)式将变为：
(2)稳定增长股票的估值模型。 若发行公司保持股票的现金股利在基期股利DIV
0
的基础上每年以固定的比率g增长，则1期的现金股利为： DIV
1
=DIV
0
(1+g) 2期的现金股利为： DIV
2
=DIV
1
(1+g) =DIV
0
(1+g)(1+g) =DIV
0
(1+g)
2
不断重复这一过程，t期的现金股利为： DIV
t
=DIV
0
(1+g)
t
(2) 此时，股票的股利现金流是永续增长年金，根据(2)式股票的估值模型，(1)式将变为：
【答案解析】