【正确答案】为了理解在开放经济中发生作用的力量，我们必须集中在可贷资金市场和外汇市场的供给与需求上。前者协调经济的储蓄与投资(包括资本净流出)，后者协调那些想用国内通货交换其他国家通货的人。在开放经济的可贷资金市场上，可贷资金的供给来自国民储蓄(S)，可贷资金的需求来自国内投资(I)和资本净流出(NCO)。无论是在国内还是国外购买资产，资产的购买都增加了可贷资金的需求。由于资本净流出既可以是正的，也可以是负的，所以，它既可以增加，也可以减少由国内投资所引起的可贷资金需求。可贷资金的供给量和需求量取决于真实利率。较高的真实利率鼓励人们更多地储蓄，因此增加了可贷资金供给量。较高的利率也使借款人为资本项目筹资成本更高，因此它抑制了投资并减少了可贷资金需求量。除了影响国民储蓄和国内投资之外，一国的真实利率还影响该国的资本净流出。当美国真实利率上升时，美国人就减少了外国资产的购买，并且鼓励外国人购买美国资产。由于这两个原因，美国真实利率高减少了美国的资本净流出。在开放经济的外汇市场上，外汇市场上的美元供给来自资本净流出，由于资本净流出并不取决于真实汇率，所以供给曲线是垂直的。外汇市场上的美元需求来自净出口。由于较低的真实汇率刺激了净出口(从而增加了为这些净出口支付需求的美元量)，需求曲线向右下方倾斜。使外汇市场供求平衡的价格是真实汇率。当美国真实汇率升值时，美国物品相对于国外物品变得昂贵，这使美国物品在国内外对消费者的吸引力都较小。因此，美国的出口减少，进口增加。由于这两个原因，净出口减少，因此，真实汇率升值减少了外汇市场上美元的需求量。
   上面我们讨论了可贷资金市场和外汇市场的供给与需求。现在我们来考虑这两个市场如何相互相关。资本净流出是联系这两个市场的变量。在可贷资金市场上，资本净流出是需求的一部分，那些想购买国外资产的人必须通过可贷资金市场上借款为这种购买筹资。在外汇市场上，资本净流出是供给的来源。那些想购买另一个国家资产的人必须供给美元，以便用美元换那个国家的通货。如前所述，决定资本净流出的关键因素是真实利率。当美国的利率高时，拥有美国资产更有吸引力，因此美国的资本净流出低。资本净流出与利率的负相关关系是可贷资金市场和外汇市场之间的联系。