问答题 甲公司是一家上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权:欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票。两种期权行使权利的价格都为70元，都是三个月到期，到期前甲公司不分配现金股利。预计三个月后甲公司股价上涨26元或者下跌14元，三个月的无风险报酬率为0.8%。乙投资者准备买入1000股甲公司股票,同时买入1000份看跌期权。

要求：

（1）利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值;

（2）利用看涨期权一看 跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值;

（3）在（2）的基础上，如果股票价格下跌14元，计算Z投资者的组合净损益。

【正确答案】无
【答案解析】（1） 股价上行时期权到期日价值= 60+26- 70=16 （元）

股价下行时市价46元（60- 14）低于执行价格，

所以股价下行时期权到期日价值为0套期保值比率= （16-0） / （60+26- 46） =0.4

购买股票支出= 0.4×60=24 （元）

看涨期权价值=24- （46×0.4-0） / （1 +0.8%） = 5.75 （元）

（2）根据期权的平价定理公式:看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产的价格-执行价格的现值，则有5.75 -看跌期权价格=60 - 70/（1 + 0.8%） ，得出看跌期权价格= 15.19 （元）

（3）乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权，这是保护性看跌期权。股价下跌14元，股价=60- 14=46 （元）这时候股价小于执行价格，组合净损益= 1000× （执行价格-股票买入价格-期权费用） = 1000×（70- 60- 15.19） = - 5190 （元）