（四）
材料四：凯越公司拟进行一项开发性投资，甲方案第一年需投资固定资产80万元，使用寿命为5年，到期后残值不计，采用直线法计提折旧16万元，第一年还需垫支运营资金10万元，但该年不产生收入，从第二年至第六年，每年产生营业收入200万元，付现成本60万元，所得税率25%，资金成本率为10%，并假定垫付的运营资金于第六年年末一次收回。乙方案是在6年后进行开发，届时其固定资产投资和运营资金垫付金额以及使用年限，与甲方案完全一样，但其产生的营业收入不同，经测算，如果将第6年年末作为起点，乙方案在那时的净现值将为446万元，已知年金现值系数PVIFA10%，4=3.170；现值系数PVIF10%，1=0.909，现值系数PVIF10%，6=0.564。（提示：税前利润=营业收入-付现成本-折旧；年现金流量NCF=年营业收入-年付现成本-所得税=税后利润＋折旧）
甲方案从第2年至第5年的每年的营业现金流量NCF应为（ ）。
本题考查的是营业现金净流量（NCF）。
NCF=净利润+折旧，净利润=税前利润×（1-所得税税率）=（营业收入-付现成本-折旧）×（1-所得税税率）=（200-60-16）×（1-25%）=93，所以NCF=93+16=109万元。故D正确，所以答案选D。
甲方案在第6年的营业现金流量NCF应为（ ）。
本题考查的是终结期现金流量。终结期现金流量除了考虑营业现金净流量，还应考虑固定资产的变价收入、固定资产变现净损益对现金流量的影响和垫支营运资金的收回。
第六年 NCF 除经营活动现金净流量外， 还有收回的垫支营运资金 10 万元，故应为 109+10=119 万元， 故 C 正确， 所以答案选 C。
甲方案与乙方案按第一年年初计算的净现值（按四舍五入取整计算）分别为（ ）。
本题考查的是净现值。
方案甲的净现值NPV=109×（PVIFA10%，4）×（PVIF10%，1）+119×（PVIF10%，6）-(80+10)=291万元，乙方案的净现值在第6年年初，第5年年末为446万元，折现到第一年年初后，应小于446万元，故A正确，所以答案选A。
按照净现值法进行决策，关于甲方案与乙方案的决策判断，正确的是（ ）。
本题考查的是净现值。净现值适用性较强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。净现值是衡量投资方案盈利额度的指标，主要用来衡量原始投资额相同的相关方案的决策，甲方案净现值的指标大于乙方案，故应选择甲方案，所以答案选 C。