计算题
中联公司目前拥有资金6 000万元。其中，长期借款2 400万元，年利率10％；普通股3 600万元(其中，股本为180万元，每股面值为1元，资本公积为3 420万元)。本年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％。
中联公司为生产A产品，急需购置一台价值为2 000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1％。按年限平均法计提折旧。
经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为300元，边际贡献率为40％，固定成本总额为1 250万元，A产品投产后当年可实现销售量8万件。
为购置该设备，中联公司计划再筹集资金2 000万元，有两种筹资方案。
方案甲：增加长期借款2 000万元，借款利率为12％，筹资后股价由目前的20元下降到18元，其他条件不变。
方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。企业所得税税率为25％。
根据上述资料，回答下列各题。
单选题
19.若不考虑筹资费用，采用每股收益无差别点分析方法计算，甲、乙两个筹资备选方案的每股收益无差别点的销售收入为( )万元。
【正确答案】
C
【答案解析】[(息税前利润－2 400×10％)×(1－25％)]÷(180＋80)＝[(息税前利润－2 400×10％－2 000×12％)×(1－25％)]÷180，则息税前利润＝1 020(万元)。40％×销售收入－固定成本1 250＝1 020，因此销售收入＝5 675(万元)。
单选题
20.若根据当年每股收益无差别点确定最佳的筹资方案，则中联公司应选择( )。
【正确答案】
B
【答案解析】当年息税前利润＝300÷(1－40％)×40％×8－1250＝350(万元)，因为低于每股收益无差别点的EBIT，因此应该采用增发新股的方式筹集资金。
单选题
21.根据当年每股收益无差别点法选择筹资方案后，若中联公司要求A产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长200万元，在其他条件保持不变的情况下，应将A产品的销售量提高( )。
【正确答案】
B
【答案解析】中联公司采用增发新股的方式筹集资金。第1年的税前利润＝息税前利润－利息＝350－2 400×10％＝110(万元)，因为第2年的税前利润比第1年增长200万元，假设第2年的销售量为X万件，则：110＋200＝X×300+(1－40％)×40％－1 250－2 400×10％，解得X＝9(万件)。所以，若要求A产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长200万元，在其他条件保持不变的情况下，应将A产品的销售量提高12．5％[(9－8)÷8×100％]。
单选题
22.单就生产A产品而言，预计下年的目标利润为500万元，在其他变量不变的情况下，A产品的单位变动成本应降低为( )元。
【正确答案】
C
【答案解析】销售单价＝单位变动成本÷(1－边际贡献率)＝300÷(1－40％)＝500(元)。单位边际贡献＝(利润总额＋固定成本)÷销售数量＝(5 000 000＋12 500 000)÷80 000＝218．75(元)。单位变动成本＝销售单价－单位边际贡献＝500－218．75＝281．25(元)。