综合题
43.H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。
公司现在急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发股票200万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3．6％。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：
公司现在急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发股票200万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3．6％。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：
【正确答案】(1)发行股票的资本成本=[1×(1+6％)]／20+6％=11．3％
(2)无风险报酬率=3．6％
信用风险补偿率=[(6．5％一3．4％)+(6．25％ 一3．05％) + (7．5％ 一3．6％)]／3=3．4％
税前债务成本=3．6％+3．4％=7％
(3)第5年年末转换价值=20×(F／P，6％，5)×(1000／25)=1070．56(元)
第5年年末纯债券价值=50×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)=50
×4．1002+1000×0．7130=918．01(元)
底线价值为1070．56元
1000=50×(P／A，i，5) +1070．56×(P／F，i，5)
设利率为6％
50×4．2124+1070．56 × 0．7473=1010．65(元)
设利率为7％
50×4．1002+1070．56×0．7130=968．32(元)
(2)无风险报酬率=3．6％
信用风险补偿率=[(6．5％一3．4％)+(6．25％ 一3．05％) + (7．5％ 一3．6％)]／3=3．4％
税前债务成本=3．6％+3．4％=7％
(3)第5年年末转换价值=20×(F／P，6％，5)×(1000／25)=1070．56(元)
第5年年末纯债券价值=50×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)=50
×4．1002+1000×0．7130=918．01(元)
底线价值为1070．56元
1000=50×(P／A，i，5) +1070．56×(P／F，i，5)
设利率为6％
50×4．2124+1070．56 × 0．7473=1010．65(元)
设利率为7％
50×4．1002+1070．56×0．7130=968．32(元)
【答案解析】