简答题
28.(浙工商2018)考虑公司所得税的MM定理I的核心观点是什么?请推导考虑公司税的MM定理Ⅰ公式。
【正确答案】有税MM定理I的核心观点是：负债公司的价值等于相同风险等级的无负债公司的价值加上负债的节税利益，节税利益等于公司税率乘以负债额。用公式可以写为：VL=VU+T.D，其中，VL为负债公司价值，VU为无负债公司价值，T为公司税率，D为有负债公司的负债价值。
下面我们使用无套利均衡分析法来推导这个公式。假设KSU为无负债公司的权益成本，KSL为有负债公司的权益成本，KD为负债公司的债务资本成本率。
无负债公司的税后现金流为：(1－T)EBIT
无负债公司为权益人创造的价值为：
有负债公司为社会投资人创造的现金流为：
(1－T)(EBIT－D.KD)+D.KD=(1－T)EBIT+T.D.KD
第一项(1－T)EBIT为有负债企业为权益人和债务人创造的税后现金流，代表企业市场价值，用KSU折现。第二项T.D.KD由权益人享有，且由债务创造，采用KD进行折现，故：
VL=
下面我们使用无套利均衡分析法来推导这个公式。假设KSU为无负债公司的权益成本，KSL为有负债公司的权益成本，KD为负债公司的债务资本成本率。
无负债公司的税后现金流为：(1－T)EBIT
无负债公司为权益人创造的价值为：
有负债公司为社会投资人创造的现金流为：
(1－T)(EBIT－D.KD)+D.KD=(1－T)EBIT+T.D.KD
第一项(1－T)EBIT为有负债企业为权益人和债务人创造的税后现金流，代表企业市场价值，用KSU折现。第二项T.D.KD由权益人享有，且由债务创造，采用KD进行折现，故：
VL=
【答案解析】