综合题
己公司是一家饮料生产商，公司相关资料如下：
资料一，己公司2015年相关财务数据如表5所示，假设己公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。
己公司2015年相关财务数据
单位：万元
|
| 资产负债类项目(2015年12月31日) |
金额 |
| 流动资产 |
40000 |
| 非流动资产 |
60000 |
| 流动负债 |
30000 |
| 长期负债 |
30000 |
| 所有者权益 |
40000 |
| 收入成本类项目(2015年度) |
金额 |
| 营业收入 |
80000 |
| 固定成本 |
25000 |
| 变动成本 |
30000 |
| 财务费用(利息费用) |
2000 |
资料二，己公司计划2016年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用，该生产线置购价格为50000万元，可使用8年，预计净残值为2000万元，采用直线法计提折旧，该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元，在项目终结时收回，该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元，增加付现成本10000万元，会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假设己公司要求的最低报酬率为10%。
资料三，为了满足购置新生产线的资金需求，己公司设计了两个筹资方案，第一个方案是以借贷方式筹集资金50000万元，年利率为8%；第二个方案是发行普通股10000万股，每股发行价5元，己公司2016年年初普通股股数为30000万股。
资料四，假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数表如下表所示：
| 货币时间价值系数表 |
| 期数(n) |
1 |
2 |
7 |
8 |
| (P/F, 10%, n) |
0.9091 |
0.8264 |
0.5132 |
0.4665 |
| (P/A，10%m) |
0.9091 |
1.7355 |
4.8684 |
5.3349 |
要求：
【正确答案】DOL=(80000-30000)/(80000-30000-25000)=2
【答案解析】
问答题
根据资料二和资料四，计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额；②NCF1-7；③NCF8；④NPV。
【正确答案】①原始投资额=50000+5500=55500(万元) ②每年折旧额=(50000-2000)/8=6000(万元) NCF1-7=22000×(1-25%)-10000×(1-25%)+6000×25%=10500(万元) ③NCF8=10500+5500+2000=18000(万元) ④NPV=-55500+10500×(P/A，10%，7)+18000×(P/F，10%，8)=4015.2(万元)
【答案解析】
问答题
根据要求(2)的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。
【正确答案】己公司应该购置该生产线，因为该项目的净现值大于零，方案可行。
【答案解析】
问答题
根据资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。
【正确答案】(EBIT-2000-50000×8%)×(1-25%)/30000=(EBIT-2000)×(1-25%)/(30000+10000) 解得：EBIT=18000(万元)
【答案解析】
问答题
假设己公司采用第一个方案进行筹资，根据资料一，资料二和资料三，计算生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。
【正确答案】息税前利润=80000-30000-25000+22000-10000-6000=31000(万元) 财务杠杆系数=31000/(31000-2000-50000×8%)=1.24。
【答案解析】
问答题
某集团公司下设A、B两个投资中心。A中心的投资额为500万元，投资报酬率为12%；B中心的投资报酬率为15%，剩余收益为30万元；集团公司要求的平均投资报酬率为10%。集团公司决定追加投资200万元，若投向A公司，每年增加营业利润25万元；若投向B公司，每年增加营业利润30万元。
要求计算下列指标：
(1)追加投资前A中心的剩余收益；
(2)追加投资前B中心的投资额；
(3)追加投资前集团公司的投资报酬率；
(4)若A公司接受追加投资，其剩余收益和投资报酬率；
(5)若B公司接受追加投资，其剩余收益和投资报酬率；
(6)分析比较利用投资报酬率和利用剩余收益衡量投资中心业绩的优缺点，并综合考虑集团公司应将资金投资于哪个中心。
【正确答案】(1)追加投资前A中心的剩余收益： A中心的营业利润=500×12%=60(万元) A中心的剩余收益=60-500×10%=10(万元)。 (2)追加投资前B中心的投资额： 营业利润=投资额×投资报酬率 B中心的剩余收益=营业利润-投资额×10%=投资额×15%-投资额×10%=30(万元) 投资额=30/(15%-10%)=600(万元)。 (3)追加投资前集团公司的投资报酬率： A中心的营业利润=60万元 B中心的营业利润=600×15%=90(万元) 集团公司的利润=60+90=150(万元) 集团公司的总投资额=500+600=1100(万元) 追加投资前集团公司的投资报酬率=150/1100=13.64%。 (4)若A公司接受追加投资，其剩余收益和投资报酬率： 剩余收益=(60+25)-(500+200)×10%=15(万元) 投资报酬率=(60+25)/(500+200)=12.14%。 (5)若B公司接受追加投资，其剩余收益和投资报酬率： 剩余收益=(90+30)-(600+200)×10%=40(万元) 投资报酬率=(90+30)/(600+200)=15%。 (6)投资报酬率的优点：不仅可以促使经理人员关注营业资产运用效率，而且尤为重要的是，它有利于资产存量的调整，优化资源配置；它缺点是过于关注该指标会引起短期行为的产生，追求局部利润最大化而损害整体利益最大化目标，导致经理人员为眼前利益而牺牲长远利益。 剩余收益指标的优点：弥补了投资报酬率指标会使局部利益与整体利益相冲突的不足；缺点是由于其是一个绝对指标，故而难以在不同规模的投资中心之间进行业绩比较；此外剩余收益同样只反映当期业绩，单纯使用这一指标也会导致投资中心管理者的短视行为。 综合考虑对集团公司的贡献来看，应向B公司追加投资。
【答案解析】