【正确答案】正确答案：(1)根据CAP模型： R _p ＝r _f ＋8(r _m —r _f ) 股票X： R _px ＝r _f ＋β(r _m －r _f )＝5％＋0．8×(14％－5％)＝12．2％ 股票Y： R _py ＝r _f ＋β(r _m －r _f )＝5％＋1．5×(14％－5％)＝18．5％ 股票X的α值： α _x ＝r _i －[r _f ＋β(r _m －r _f )＝14％－12．2％＝1．8％ 股票Y的α值： α _y ＝[r _f ＋β(r _m —r _f )]＝17．0％－18．5％＝－1．5％ (2)a．假设投资者为风险厌恶型。投资者应该选择股票X加入该投资组合。因为股票X具有正α值，而股票Y的α值为负。在坐标图中，股票X的期望收益——风险的点位于证券市场线(SML)之上，而股票Y的期望收益——风险的点位于证券市场线之下，此外，较小的β值对于整个组合的风险是有利的。 b．仍旧假设投资者风险厌恶，投资者应该选择股票Y来作为单—投资组合持有。因为股票Y由更高的预期收益和比较低的标准差。股票X、股票Y和市场指数的Sharpe比率如下： 股票X： (14％－5％)／36％＝0．25 股票Y： (17％－5％)／25％＝0．48 市场指数： (14％－5％)／15％＝0．60 显然，市场组合具有更具吸引力的Sharpe比率，但是，如果仅仅在股票X和股票Y中选择，股票Y是一个较优的选择。 当一只股票被作为单一投资组合来持有时，标准差是相关的风险度量方法，对于这样一个投资组合，β作为一个风险度量方法是不合适的．尽管持有单一资产组合不是一个典型的被推荐的投资策略，当投资者持有其雇主公司的股票时。一些投资者仍可能持有本质上是单一资产的投资组合，对于这些投资者而言，标准差和β值的选择是一个重要的事项。