案例分析题

资料一

大华钢铁集团股份有限公司(以下简称大华钢铁)为一家上市公司，于2011年6月在上海证券交易所上市，2012年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额为5亿元，主要从事以不锈钢为主的特殊钢产品的生产和销售。随着我国经济迅速增长，制造机器、设备及汽车的工业不断发展，带动我国不锈钢需求的显著增加。行业普遍认为在未来数年不锈钢产品的需求仍将持续上升。

制造不锈钢的一种重要原料为镍。我国的镍矿石本地供应量有限，因此近年镍的进口量大幅上升。2007年1月，镍成为首种突破每盎司1美元的基本金属，价格创历史新高，镍价格急升主要是由于存量低而需求上涨。由于我国本地镍矿石的供应量不可能在可预见的未来大幅增加，我国必须继续进口镍矿石以应付本地需求。

大华钢铁所需的镍矿石原本全在国内采购，但随着大华钢铁的不锈钢产量大幅提高，国内供应商所能提供的镍矿石已不能满足大华钢铁的生产需要。并且由于镍矿石本地供应量有限，大华钢铁近两年的需求基本上由国外进口镍矿石满足。

大华钢铁的镍矿石一般是从加拿大及澳大利亚的不同供应商进口，在计入运输费用后每吨的平均采购价仍较国内的采购价略低，但采购价及供应量随国际总体需求波动，大华钢铁未能获得稳定的镍矿石供应。

大华钢铁于2010年在某东南亚岛国找到了一个新的镍矿石供应商(以下简称岛国供应商)，并向其试采购了数批镍矿石。该供应商提供的镍矿石品质较好，镍含量为1%，其他供应商镍矿石的镍含量平均为0.7%。由于该岛国较为接近我国，海运费用较低，由该岛国矿石提炼的镍金属单位成本比从加拿大及澳大利亚进口矿石的提炼成本低，最终生产出来的不锈钢产品毛利率由原来的25%提高到30%。

随后，大华钢铁成功地收购了岛国供应商，由于当地法规的要求，必须以岛国货币现金结算与岛国供应商购买矿石的货款，大华钢铁将会面对较大的外币汇兑风险。大华钢铁从无使用金融工具进行套期活动的经验。

资料二

西单公司是一家位于云南的矿业企业，系大华公司收购所取得，主要从事上游矿石的采选与开采，该公司2011年实际和2012年预计的主要财务数据如下(单位：万元)：

年份	2011年实际(基期)	2012年预计
利润表项目：
一、销售收入	500	530
减：营业成本和费用(不含折旧)	380	400
折旧	25	30
二、息税前利润	95	100
减：财务费用	21	23
三、税前利润	74	77
减：所得税费用	14.8	15.4
四、净利润	59.2	61.6
资产负债表项目：
流动资产	267	293
固定资产净值	265	281
资产总计	532	574
流动负债	210	222
长期借款	164	173
债务合计	374	395
股本	100	100
期末未分配利润	58	79
股东权益合计	158	179
负债及股东权益总计	532	574

其他资料如下： (1)该公司的全部资产均为变动资产，流动负债均为变动负债，长期负债均为筹资性负债，财务费用全部为利息费用。 (2)该公司预计从2013年开始自由现金流量会以6%的年增长率稳定增长。 (3)2012年初该公司流通在外的普通股股数为200万股，2012年3月1日发行120万股普通股，2012年9月1日回购60万股普通股。2012年末每股市价为6元。 (4)加权平均资本成本为12%。 (5)该公司适用的企业所得税税率为25%。 资料三 海通公司是大华钢铁的子公司，有关资料如下： (1)海通公司是一家机电生产企业，大华钢铁打算将其全部业务出售给其他机电公司，转而进入前景看好的太阳能新能源制造，预计新项目需投资20000万元，预计第一年产生2500万元营业现金流量(税后、可持续)，以后预计每年按6%的增长率逐年增长。 (2)大景公司是一个有代表性的太阳能新能源制造企业。海通公司资产负债率为50%；大景公司的权益贝他系数为1.5，资产负债率为40%。 (3)海通公司不打算改变当前的资本结构。预计未来借款利息率与目前的借款利率8%一致。 (4)当时市场无风险资产报酬率为4.5%，市场风险溢价率为5.43%，两公司的所得税税率均为25%。 (5)海通公司2011年投产后的部分财务数据如下：

单位：万元
年份													2011年
年销售收入													20000
税后利润													1000
股利													1000
留存利润													1000
股东权益(面值10元)													10000
负债													10000
总资产													20000

资料四

2010年4月，财政部会同证监会、审计署、银监会、保监会在2008年发布《企业内部控制基本规范》的基础上，又制定发布了《企业内部控制应用指引第1号——组织架构》等18项应用指引、《企业内部控制评价指引》和《企业内部控制审计指引》(简称企业内部控制配套指引)。

大华钢铁为了落实企业内部控制配套指引，集团公司高管专门召开会议，研究组织落实。下面是与会者的部分发言：

董事长张某：我们集团公司董事会应该对整个企业集团的内部控制的建立健全负总责。各子公司要有一个合理的组织构架，明确规定股东大会、董事会、监事会、经理层和企业内部各层级机构设置、职责权限、人员编制、工作程序和相关要求。近一年来，我们的4家子公司发生了多起安全事故，造成多人伤亡以及重大财产损失，没有尽到一个企业应有的社会责任，其主要原因在于领导不力。为此决定由我亲自兼任这4家子公司的董事长，进行整顿，重建内部控制体系，绝对保证在将来不出任何安全事故，保证企业资产的安全以及保证生产经营不出任何风险。

同时强调，为了实行高效决策，避免扯皮推诿，对于企业集团的重大决策、重大事项、重要人事任免均由我最终决定，对于企业集团本部大额资金支付，由我一支笔审批。因为我是企业的法定代表人，我要对整个企业集团负责。

总经理李某：董事长的讲话把握住了内控中的最关键问题。我补充两点：

(1)为了对企业现实状况和未来趋势进行综合分析和科学预测，制定企业长远发展目标和战略规划，我建议设立战略委员会，由我任战略委员会主任，对企业集团的发展目标和战略规划进行可行性研究和科学论证，形成发展战略建议方案，经董事会批准后实施。

(2)去年我们集团安全生产抓得不紧，出了一些事故。我们应当根据国家有关安全生产的规定，结合本企业实际情况，建立严格的安全生产管理体系、操作规范和应急预案，强化安全生产责任追究制度，切实做到安全生产。我建议设立安全监督机构，负责企业安全生产的日常监督管理工作。

人力资源总监王某：我也讲三点：

(1)近期集团公司总会计师因移居南非将要离职，建议将副总工程师范某升任总会计师。范某事业心很强，去年负责引进生产线，效果很好，使我们企业集团产品质量、档次上了一个台阶。如果由他接任总会计师，可以利用技术专家的优势，对财务决策提供技术支持。虽然他财务管理和财务会计知识不足，但可以学习，有理工科的背景，补起来不难。

(2)内部审计部经理近期病休，内部审计部缺少负责人，建议由财务部经理殷某兼任内部审计部经理。殷某是财务会计专家，业务非常熟练，由他负责内部审计工作很有优势。

(3)我们集团公司从去年开始对关键岗位实行定期轮岗制度，明确了轮岗范围、轮岗周期、轮岗方式等，但在执行中也存在一些问题，比如有些岗位本来是由业务非常熟练的员工担任，轮岗后新员工业务不熟练经常出问题。我建议，对技术性强的岗位就不要轮岗了，以避免差错，对企业声誉造成影响。

总会计师郑某：上年我们集团公司根据内部控制基本规范的要求建立内部控制制度，取得了一些成果。现在又发布了内部控制配套指引，我建议聘请A会计师事务所对企业集团和集团内各子公司的内部控制进行咨询。A会计师事务所是我们集团财务报表审计的主审事务所，对企业集团情况比较了解，聘请其咨询内部控制有利于提高内部控制的质量。年终快到了，年度报表审计和内部控制审计又要开始了，建议由A会计师事务所来做这两个审计，情况熟悉，速度快，可以省去很多麻烦。

会议通过了聘请A会计师事务所对集团公司及其子公司内部控制进行检查并提出咨询意见的建议。A会计师事务所在对内部控制进行检查中发现如下情况：

(1)甲子公司为生产发电设备零配件的企业，甲公司在生产中没有生产余料入库和废品处理等方面的会计记录，形成大量账外资产。

(2)在对乙子公司内部控制测试中，发现乙公司各职能部门发生的管理费用、销售费用等期间费用，均由各职能部门负责人审批后，由财务部统一支付或办理报销。

资料五

大华钢铁自2012年以来，发生了下列事项：

(1)2012年5月，董事赵某将所持公司股份20万股中的2万股卖出；2013年3月，董事钱某将所持公司股份10万股中的25000股卖出；董事孙某因出国定居，于2012年7月辞去董事职务，并于2013年3月将其所持公司股份5万股全部卖出。

(2)监事李某于2012年4月9日以均价每股8元价格购买5万股公司股票，并于2012年9月10日以均价每股16元价格将上述股票全部卖出。

(3)2012年5月12日，公司发布年度报告。为该公司年报出具审计报告的注册会计师周某于同年5月20日购买该公司股票1万股。

要求：

问答题

概括介绍发展战略的三种基本类型，指出哪一种类型最为适合大华钢铁，并说明原因。

【正确答案】

发展战略主要包括三种基本类型：一体化战略、密集型战略和多元化战略。其中：一体化战略是指企业对具有优势和增长潜力的产品或业务，沿其经营链条的纵向或横向扩大业务的深度和广度，扩大经营规模，实现企业增长。一体化战略按照业务拓展的方向可以分为纵向一体化和横向一体化。密集型战略是指企业充分利用现有产品或服务的潜力，强化现有产品或服务竞争地位的战略。该战略主要包括市场渗透战略、产品开发战略和市场开发战略。多元化战略是指企业进入与现有产品和市场不同的领域，包括相关多元化战略和非相关多元化战略。一体化战略和密集型战略最适合大华钢铁，主要原因如下： (1)根据题目给出的信息可知，大华钢铁所在行业的增长潜力较大，其制造不锈钢所使用的重要原材料镍因我国本地供应量有限，主要依靠进口。而随着我国不锈钢产量的迅速增长，推动了镍的全球需求，因此导致原材料镍价格不断攀升，增加了生产成本。 (2)因生产不锈钢毛利率较普通钢产品高，大华钢铁大量投资于生产不锈钢所需的机器设备，因此，国内的镍矿石已不能满足其需要，近两年的需求基本上由国外(加拿大和澳大利亚)进口镍矿石满足。虽采购价格较有竞争力，但该供应价格和镍矿石供应量都随国际总体需求波动，原材料供应可靠性较差。同时，如果大华钢铁成功收购了岛国供应商，在镍矿石的供应得到保证后，全力专注扩展不锈钢业务，并努力将现有的不锈钢产品打入国际市场这一新的市场领域的情况下，最适合的战略则为密集型成长战略中的市场开发战略。

【答案解析】

问答题

分析大华钢铁实施发展战略时选择并购战略的动机有哪些；分析大华钢铁选择海外并购战略具体有哪些动机；列出大华钢铁董事会在决定收购岛国供应商时必须考虑的在成功收购后出现的五个主要风险因素。针对岛国的政治风险及法律风险和合规风险，提出大华钢铁应采取应对措施的建议。

【正确答案】

【答案解析】

问答题

分析大华钢铁在收购岛国供应商后面对的汇率风险。说明大华钢铁若进行金融工具外汇套期活动所需的先决条件，并分析大华钢铁能否采用一些非金融工具的安排以降低其面对的岛国供应商汇率风险。

【正确答案】

【答案解析】

问答题

分析产品事业部制、M型企业结构、战略业务单位及矩阵制等四种组织结构的特点及各自的优点及缺点。

【正确答案】

【答案解析】

问答题

计算西单公司2012年的息前税后利润、购置固定资产支出、净营运资本增加和自由现金流量。使用收益法估计该公司2011年底的公司价值。假设其他因素不变，为使2011年底的企业价值提高到900万元，该公司2012年的自由现金流量应是多少。

【正确答案】

【答案解析】

问答题

计算西单公司2012年预计的总资产报酬率(税后)、净资产收益率、市盈率和市净率。

【正确答案】

【答案解析】

问答题

分别就以下情况简要分析海通公司进入新能源行业在不同发展阶段应采取的财务战略：①创立期；②成长期；③成熟期；④衰退期(提示：分别从资本结构、资本来源、股利政策和风险控制方面加以说明)。

【正确答案】

【答案解析】

问答题

若海通公司预计2012年及以后公司的预期投资资本回报率能达到新项目的内含报酬率，预计销售增长率为6%，利用企业财务战略矩阵，判断2012年海通公司面临的是哪种财务战略选择?并对公司应采取的具体措施进行定性分析(提示：图示说明)。

【正确答案】

【答案解析】

问答题

根据《企业内部控制基本规范》和企业内部控制配套指引，指出上述董事长、总经理、人力资源总监、总会计师的发言中存在的不当之处，并简要说明理由。

【正确答案】

【答案解析】

问答题

对A会计师事务所内部控制测试中发现的问题提出改进建议。

【正确答案】

【答案解析】

问答题

赵某、钱某和孙某卖出所持公司股票的行为是否符合法律规定，并分别说明理由。李某买卖公司股票的行为是否符合法律规定，并说明理由。周某买入公司股票的行为是否符合法律规定，并说明理由。

【正确答案】

【答案解析】