【正确答案】 A

【答案解析】[解析] 提前偿还条款(call provisions)赋予了债券发行人在债券到期前选择偿还部分或全部本金的权利。对于适用上述条款的债券来说，如果债券发行人选择提前偿还，则债券持有人只放弃被提前偿还的本金在未来所能带来的利息收入。从债券发行人的角度来讲，通过行使提前还款的权利，可以用息票率较低的债券代替原有的息票率较高的债券。也就是说，当市场利率水平下降时，债券发行公司基于降低债券融资成本的考虑，可以通过提前清偿之前按照较高利率(息票率)水平发放的债券，从而避免继续按照较高的息票率水平支付利息。在提前赎回债券后，债券发行公司可以按照较低的市场利率水平发行新的债券，以按照较低的融资成本筹集资金。因此，从本质上讲，提前偿还条款为债券发行公司规避市场风险(利率下跌风险)提供了必要机制，但却使债券投资者在一定程度上失去了利用固定利率债券规避市场风险(利率下跌风险)的机制。因此，选项A的阐述是正确的。
如前所述，赎回期权有利于债券发行人并使包含此类期权的债券价值相对下降。当投资者购进可赎回债券(callable bond)时，意味着该投资者将是否赎回债券的选择权(期权)交给了债券发行人。实际上，可提前偿还债券的价值与不含上述期权的债券(option-free bond)价值的差额就是该赎回期权的价值，换句话说，赎回期权的价值等于这两种债券价值之差，用公式表示就是：
赎回期权(嵌入期权)的价值=可赎回债券价值-不可赎回债券价值
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上述两种类型债券的关系可以上图加以说明。当债券收益率处于较低水平时，可赎回债券价值将会高于不可赎回债券价值。但是，随着债券收益率的不断增长，二者的差异(赎回期权的价值)将会逐渐缩小，从而在图形上两类债券所对应的价格—收益曲线将会逐渐靠拢。当债券收益率达到一定的水平以后(图中Y₀所对应的债券收益率)，债券发行人选择赎回债券将无利可图，这也就意味着债券发行人行使上述赎回期权的可能性趋于零，从而赎回期权的价值也就趋于零，亦即两种债券对于投资者来说没有任何差别，因而其价值也将趋于一致。因此，如上图所示，当债券收益率大于该收益率水平(Y₀)以后，两种债券的价格—收益曲线将会重合。因此，选项B的阐述是不正确的。
不可退还债券(nonrefundable bond)不允许债券发行人用发行息票率较低的债券所获得的资金赎回原先发行的息票率较高的债券。也就是说，这类债券可以赎回，但是不得使用发行其他债券所筹集的资金进行赎回。而不可赎回债券(noncallable bond)则禁止任何债券到期日之前的赎回行为。相比之下，除了不得使用通过再发行债券所筹集的资金进行赎回的限制以外，不可退还债券可以基于任何理由进行债券的提前赎回。因此，与不可赎回债券相比，不可退还债券向债券持有人提供了相对较少的保护，选项C的阐述是不正确的。