若股东的要求报酬率 R 为 10%， 投资的收益率 ROE 为 15%， 预计下一年每股利润将达到 10 元， 并且以后每年度保持不变， 将所有利润支付给股东（设未来每年利润不变）， 公司股价是多少？ 如果公司将利润的 50%留存用于投资， 公司每股价值是多少？ 如果提高利润留存收益（降低股利支付率） 公司股价如何受 R 和 ROE 的影响。
（1） 如果公司每年利润不变， 且将所有利润支付给股东， 则相当于股利零增长。 股利永远是等值的， 股票可以被视为每期现金流量等于 D 的普通年金。 因此， 每股价值为 P＝D/R， 其中 D 为股利， R 为必要报酬率。
在该题中， 公司股价 P＝10/10%＝100（元）。
（2） 如果公司将利润的 50%留存用于再投资， 则再投资率 b＝0.5， g＝b×ROE＝50%×15%＝7.5%， 公司
每股价值为 P＝5/（10%－7.5%） ＝200（元）。
（3） 提高利润留存收益和发放全部股利两种方式的区别在于， 提高利润留存收益代表了公司用股东的收益进行投资， 而发放全部股利代表股东自己利用到手的股利进行投资， 对于股价的影响取决于公司进入新的投资项目的收益（ROE） 与股东自己进行投资的收益率， 即股东要求的报酬率（R） 的大小关系。
①当 ROE＞R， 则 NPVGO 为正， NPVGO 随着留存比率 b 的增加而增加， 公司股价上涨；
②当 ROE＜R， 则 NPVGO 为负， NPVGO 随着留存比率 b 的增加而减少， 公司股价下跌。