财政政策的挤出效应是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果。在IS-LM模型中，若LM曲线不变，政府支出增加，IS曲线向右移动，两种市场重新均衡时引起利率的上升和国民收入的增加。但是，利率的上升会抑制一部分私人投资，降低原有的乘数效应，因此，财政支出增加引起国民收入增加的数量小于不考虑货币市场的均衡或利率不变条件下的国民收入的增加量。这两种情况下的国民收入增量之差，就是利率上升引起的“挤出效应”。
挤出效应的大小取决于以下四个因素：①支出乘数的大小；②货币需求对产出变动的敏感程度；③货币需求对利率变动的敏感程度；④投资需求对利率变动的敏感程度，即投资的利率系数的大小。
对于IS曲线，IS曲线越平坦，即投资的利率系数越大，扩张性财政政策使利率上升很多，就会使私人投资下降很多，也就是挤出效应越大；反之IS曲线越陡峭，扩张性财政政策带来的挤出效应越小。对于LM曲线，LM曲线越陡峭，扩张性财政政策使利率上升越多，因此财政政策的挤出效应越大；反之LM曲线越平坦，财政政策的挤出效应越小。在凯恩斯主义极端情况下，货币需求利率系数为无限大，而投资需求的利率系数等于零，即LM曲线水平，IS曲线垂直，因此，政府支出的“挤出效应”为零，财政政策效果极大。反之，在古典主义极端情况下，货币需求利率系数为零，而投资需求的利率系数极大，即LM曲线垂直，IS曲线水平，因此，“挤出效应”是完全的。