选择题

在上市公司筹资方案的决策讨论中,有董事认为公司应该尽可能多地增发股票,这样不仅可以提升企业信用等级,更重要的是成本非常低,公司无需支付固定金额的现金股利,而且无需还本,这二者均可大大节约公司的现金支出,为未来的经营减轻资金压力。你同意这种观点吗?为什么?

【正确答案】

不同意这种观点,因为尽管上市公司运用普通股筹集股权资本,与优先股、公司债券、长期借款等筹资方式相比,有许多优点,但是也存在着一些不可忽视的缺点,筹资成本较高,完全以普通股筹资的方案是行不通的。具体分析如下:
(1)普通股筹资的优点
①普通股筹资没有固定的股利负担。公司有盈利,并认为适合分配股利,可以分给股东;公司盈利较少,或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会,也可以少支付或者不支付股利。而对于债券或借款的利息,无论企业是否盈利及盈利多少,都必须予以支付。
②普通股股本没有规定的到期日,无须偿还,它是公司的永久性资本,除非公司清算,才予以清偿。这对于保证公司对资本的最低需要额,促进公司持续稳定经营具有重要作用。
③利用普通股筹资的风险小。由于普通股股本没有固定的到期日,一般也不用支付固定的股利,不存在还本付息的风险。
④发行普通股筹集股权资本能提升公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等,是公司筹措债务资本的基础。较多的股权资本,有利于提高公司的信用价值,同时可为利用更多的债务资本筹资提供强有力的支持。
(2)该董事忽略了普通股筹资的如下缺点:
①资本成本较高。一般而言,普通股筹资的成本要高于债务资本。这主要是由于投资于普通股风险较大,相应要求较高的报酬,并且股利应从所得税后利润中支付,而债务筹资方式的债权人风险较小,所支付的利息允许在税前扣除。此外,普通股发行成本也较高。一般来说,发行证券费用最高的是普通股,其次是优先股,再次是公司债券,最后是长期借款。
②利用普通股筹资,出售新股票,增加新股东,一方面,可能会分散公司的控制权;另一方面,新股东对公司已积累的盈余具有分享权,会降低普通股的每股收益,从而可能引起普通股股价的下跌。
③如果以后增发普通股,可能会引起股票价格的波动。

【答案解析】