综合题 丙企业不久前收购了另一家公司，其相关资料如下所示。
    2011年底的投资资本总额为1000万元，其中，股东权益900万元，净负债100万元，目前股价为每股4元，发行在外的股票数为500万股。
    预计2012年至2014年的销售增长率为7%，2015年的销售增长率将减至5%，并可以长期持续下去；预计继续维持2011年经营营运资本、税后经营利润和净经营长期资产对销售的百分比；按上年年末净债务的余额和预计利息率计算净债务的利息。
    企业采用的融资政策如下：在归还借款之前不分配股利，将全部多余的现金用于归还借款，在全部借款归还完毕之后，才将剩余的现金用于发放股利。
    企业当前的加权资本成本为11%，在期末偿还到期债务之后，加权资本成本降至10%；净债务的市场价值以账面价值计算，净债务的税后利率为4%，企业平均的所得税税率为25%。
    要求：
问答题   编制该企业的预计利润表和预计资产负债表。
【正确答案】

首先，计算与销售收入保持不变百分比的指标。

固定资产÷销售收入=600÷2000=30%。

税前经营利润÷销售收入=200÷2000=10%。

经营营运资本÷销售收入=400÷2000=20%。

其次，计算2012年至2015年相关数据。

2012年：

净投资=年末投资资本-年初投资资本=1070-1000=70(万元)。

归还借款前剩余资金=净利润-净投资=156.5-70=86.5(万元)。

所以，归还借款为86.5万元。

年末净负债=100-86.5=13.5(万元)。

2013年：

净投资=1144.9-1070=74.9(万元)。

归还借款前的剩余资金=171.2-74.9=96.3(万元)。

归还借款=13.5(万元)。

年末净负债为0；

归还借款后剩余资金=96.3-13.5=82.8(万元)。

所以，支付股利82.8万元。

2014年：

净投资=1225.05-1144.9=80.15(万元)。

归还借款前剩余资金=183.76-80.15=103.61(万元)。

所以，支付股利103.61万元。

2015年：

净投资=1286.3-1225.05=61.25(万元)。

归还借款前剩余资金=192.95-61.25=131.7(万元)。

所以，支付股利131.7万元。

编制的预计利润表和预计资产负债表如下。

预计利润表

单位：万元
年份 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年
销售收入① 2000 2140 2289.8 2450.09 2572.59
税前经营利润②=①×10% 200 214 228.98 245.01 257.26
税后经营利润③=②×(1-25%) 150 160.5 171.74 183.76 192.95
税后净债务利息④=年初净负债×4% 20 4 0.54 0 0
净利润③-④ 130 156.5 171.2 183.76 192.95
减：应付普通股股利 0 0 82.8 103.61 131.7
本期利润留存 130 156.5 88.4 80.15 61.25
预计资产负债表

单位：万元
年份 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年
经营营运资产①=销售收入×20% 400 428 457.96 490.02 514.52
净经营性长期资产②=销售收入×30% 600 642 686.94 735.03 771.78
投资资本总计③=①+② 1000 1070 1144.9 1225.05 1286.3
净负债 100 13.5 0 0 0
股本 600 600 600 600 600
年初未分配利润 170 300 456.5 544.9 625.05
本期利润留存 130 156.5 88.4 80.15 61.25
年末未分配利润 300 456.5 544.9 625.05 686.3
股东权益合计 900 1056.5 1144.9 1225.05 1286.3
净负债即股东权益 1000 1070 1144.9 1225.05 1286.3

【答案解析】

问答题   采用实体现金流量模型分析计算，说明该企业股票是被市场高估还是低估了。
【正确答案】

分别计算2014年和2015年的折现系数。

2014年的折现系数=

2015年的折现系数=

所以，

【答案解析】