计算题
star公司是一家杰出的顾客产品公司，正在讨论是否要将其全权益资本结构转变为40％的负债的问题。现在公司发行在外的股份数为5000股，同时每股价格为65美元。预计EBIT将保持在每年37500美元。新增负债的利息率为8％，并且没有税收。
问答题
5.公司的股东之一Brown女士拥有100股股票。假定公司的股利支付率为100％，请问在现有的资本结构下她的现金流是多少?
【正确答案】每股盈余：EPS=37500／5000=7．5(美元)
Brown女士的现金流=7．50×100=750(美元)
【答案解析】
问答题
6.Brown女士在所提议资本结构下的现金流是多少?假设她仍持有原有的100股股票。
【正确答案】为了确定流向股东的现金流量，应该计算在所提议资本结构下的EPS，公司的市场价值为：V=65×5000=325000(美元)
在所提议的资本结构下，公司的新增负债D=0．40×325000=130000(美元)
这意味着回购的股票数=130000／65=2000
在新的资本结构下，公司将承担新增债务的利息，此时的净收入为
NI=37500-0．08×130000=27100(美元)
新的资本结构下的EPS为：
EPS=27100／3000=9．03(美元／股)
由于公司的股利支付率为100％，股东收到的现金流=9．03×100=903(美元)
【答案解析】
问答题
7.假设Star公司确实进行了转换，但是Brown女士更倾向于保持公司现有的全权益资本结构。请阐释她如何可以使其股份无杠杆化，从而重新形成初始的资本结构。
【正确答案】为了重新形成初始的资本结构，Brown女士应该卖出40％的股份，即40股，之后把这笔钱以8％的利率借出去，此时，Brown女士将会有利息收入=40×65×0．08=203(美元)
Brown女士将会得到剩余60％股份的股利，股利收入=9．03×60=542(美元)
在假定条件下，Brown女士总的现金流=208+542=750(美元)，这与在a题计算出的现金流是一样的。
【答案解析】
问答题
8.运用你在c题的回答，解释为什么Star公司对资本结构的选择是无关的。
【正确答案】Star公司对资本结构的选择是无关的，这是因为股东可以自制杠杆或者可以使股票去杠杆化来创造想要得到的同报，而不管公司实际的资本结构是怎样的。
【答案解析】