已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。长期借款年利率为8％，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的β系数为1．5。目前整个股票市场平均收益率为8％，无风险报酬率为5％。公司适用的所得税税率为25％。公司拟通过再筹资发展乙投资项目。有关资料如下：资料一：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14％和15％时，乙项目的净现值分别为4．9468万元和一7．4202万元。资料二：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：平价发行票面年利率为12％、期限为3年的公司债券，假设债券发行不影响股票资本成本；B方案：增发普通股，预期股利为1．05元，普通股当前市价为10元，每年股利增长2．1％。资料三：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。要求：

问答题利用资本资产定价模型计算该公司股票的资本成本。

【正确答案】正确答案：该公司股票的资本成本=5％+1．5×(8％一5％)=9．5％

【答案解析】

问答题计算乙项目的内部收益率。

【正确答案】正确答案：乙项目的内部收益率=14％+

【答案解析】

问答题以该公司当前的加权平均资本成本为标准，判断是否应当投资乙项目。

【正确答案】正确答案：权益所占比重=(3500+500)／10000=40％负债所占比重=6000／10000=60％加权平均资本成本=9．5％×40％+8％×(1—25％)×60％=7．4％乙项目内部收益率14．4％＞该公司加权平均资本成本7．4％，所以应当投资乙项目。

【答案解析】

问答题分别计算乙项目A(一般模式)、B两个筹资方案的资本成本。

【正确答案】正确答案：A筹资方案的资本成本=12％×(1—25％)=9％ B筹资方案的资本成本=1．05／10+2．1％=12．6％

【答案解析】

问答题根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资本成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。

【正确答案】正确答案：因为，A筹资方案的资本成本9％＜乙项目内部收益率14．4％ B筹资方案的资本成本12．6％＜乙项目内部收益率14．4％所以，A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。

【答案解析】

问答题计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的加权平均资本成本。

【正确答案】正确答案：按A方案筹资后的加权平均资本成本=9．5％×

×(1—25％)=7．67％按B方案筹资后的加权平均资本成本=12．6％×

【答案解析】

问答题根据再筹资后公司的资本成本，对乙项目的筹资方案作出决策。

【正确答案】正确答案：因为按A方案筹资后的加权平均资本成本7．67％＜按B方案筹资后的加权平均资本成本9．3％。所以，A筹资方案优于B筹资方案。

【答案解析】