问答题
某项目进行敏感性分析，建设投资、经营成本、销售价格等数据来源于预测，具有一定的不确定性，其发生变化对所得税后项目投资财务内部收益率(FIRR)的影响程度如表所示。请粗略估计各因素变化的临界点(基准收益率取8%)。
问答题
根据所给数据计算敏感度系数(仅计算变化率为±10%的情况)，分析确定所得税后项目投资财务内部收益率FIRR对哪个因素变化的敏感程度高?
【正确答案】(1)首先计算各因素的敏感系数：
建设投资增加10%时：ΔA/A=(27.16%-29.26%)/29.26%=-0.0718，E建设=-0.0718/0.1=-0.718
建设投资降低10%时：ΔA/A=(31.70%-29.26%)/29.26%=0.0834，E建设=0.0834/-0.1=-0.834
经营成本增加10%时：ΔA/A=(22.86%-29.26%)/29.26%=-0.2187，E经营=-0.2187/0.1=-2.187
经营成本降低10%时：ΔA/A=(35.55%-29.26%)/29.26%=0.215，E经营=0.215/-0.1=-2.15
销售价格增加10%时：ΔA/A=(37.41%-29.2696)/29.26%=0.2785，E销售=0.2785/0.1=2.785
销售价格降低10%时：△A/A=(20.47%-29.26%)/29.26%=-0.3004，E销售=-0.3004/-0.1=3.004
(2)通过比较敏感性系数的绝对值，可以看出，E销售＞E经营＞E建设，说明所得税后项目投资财务内部收益率FIRR对销售价格的敏感程度高于建设投资和经营成本。
建设投资增加10%时：ΔA/A=(27.16%-29.26%)/29.26%=-0.0718，E建设=-0.0718/0.1=-0.718
建设投资降低10%时：ΔA/A=(31.70%-29.26%)/29.26%=0.0834，E建设=0.0834/-0.1=-0.834
经营成本增加10%时：ΔA/A=(22.86%-29.26%)/29.26%=-0.2187，E经营=-0.2187/0.1=-2.187
经营成本降低10%时：ΔA/A=(35.55%-29.26%)/29.26%=0.215，E经营=0.215/-0.1=-2.15
销售价格增加10%时：ΔA/A=(37.41%-29.2696)/29.26%=0.2785，E销售=0.2785/0.1=2.785
销售价格降低10%时：△A/A=(20.47%-29.26%)/29.26%=-0.3004，E销售=-0.3004/-0.1=3.004
(2)通过比较敏感性系数的绝对值，可以看出，E销售＞E经营＞E建设，说明所得税后项目投资财务内部收益率FIRR对销售价格的敏感程度高于建设投资和经营成本。
【答案解析】[解析] 该题考核的是敏感性分析，该部分内容在历年现代咨询方法与实务考试中均未出现过，但仍属于本章节重点内容，尤其是要掌握敏感系数计算和敏感性分析图的绘制，估计会以小问的形式与项目财务分析或经济分析出综合性案例。要求能够根据敏感性分析表，计算敏感度系数、绘制敏感性分析图、粗略估计临界点、并对结果进行分析。
问答题
根据敏感性分析表绘制敏感性分析图，并粗略估计临界点，并对结果进行分析。
【正确答案】根据表的数据粗略地绘制敏感性分析图如图所示。
[*]
图中共有四条FIRR随不确定因素的变化曲线，分别代表内部收益率随着各种不确定因素变动而发生的变化。以销售价格为例，当销售价格提高时，FIRR随之提高，而销售价格降低时，FIRR随之降低。FIRR随销售价格的变化曲线与基准收益率线相交的交点即为销售价格变化的临界点，用该点对应的不确定因素的变化率表示。可以看出，销售价格降低的临界点约为22%。依次类推，经营成本增加的临界点约33%，建设投资增加的临界点超过100%(建设投资影响小，简单估算临界点)。
【答案解析】
问答题
能否用敏感性分析结果代替风险分析结果?说明理由。
【正确答案】不能。理由：敏感性分析虽然可以找出项目效益对之敏感的不确定性因素，并估计其对项目效益的影响程度，但却不能得知这些影响发生的可能性有多大，所以还需要进一步进行风险分析。
【答案解析】