【正确答案】①公债管理的流动性效应。公债管理的流动性效应指在公债管理上通过调整公债的流动性程度，来影响整个社会的流动性状况，从而对经济施加扩张陛或紧缩性影响。其传导作用力的过程可表述为：公债的流动性程度变动一社会的流动性状况变动一经济活动水平变动。
   当政府需要启动经济，对经济施加刺激时，扩大短期债券的发行，提高短期债券在全部政府债券中的比重，以此引起社会中的流动性增加，便是一种有效的政策手段。反之，当政府需要紧缩经济，对经济实施抑制时，就可采取相反的方法，扩大长期债券的发行，提高长期债券在全部政府债券中的比重，以此降低社会中的流动性。
   用长期债券调换短期债券，无异于减少公债的流动性，用短期债券调换长期债券，则无异于增加公债的流动性。将上述的道理应用于此，政府债券的相机调换，同样可作为政府实施经济扩张或经济紧缩政策的一种途径。
   银行系统认购或持有公债，通常会通过信贷规模的相应扩大而增加货币供给量。也就是说，社会上的流动性会因此而增加。非银行系统认购或持有公债，只引起资金使用权的转移，一般不会增加货币供给量，从而社会上的流动性状况不会因此而受到多大影响。所以，公债应债来源的抉择，也是一种对经济施加扩张性或紧缩性影响的政策手段。
   这就是，在经济繁荣、面临通货膨胀的威胁时，尽量从非银行来源借入资金，缩小银行系统持有公债在全部公债中的比重，以此降低社会中的流动性。在经济衰退、面临通货紧缩的威胁时，力求扩大银行系统持有公债的比重，限制非银行系统认购公债，以此增加社会上的流动性。
   当政府执行扩张性的经济政策时，可选择在公债二级市场上卖出短期债券(同时买人长期债券)的办法，以扩大商业银行持有公债的比重，从而增加扩张信用的基础和社会上的流动性，当政府执行紧缩性的经济政策时，可选择在公债二级市场上买进短期债券(同时卖出长期债券)的办法，以缩小商业银行持有公债的比重，从而减少扩张信用的基础和社会上的流动性。
   总之，通过变动政府债券的期限构成(相机决定公债发行的期限种类和相机进行政府债券的长短期调换)、调整公债应债来源(相机决定政府债券的应债来源和相机进行有针对性的政府债券买卖)等策略来管理公债的流动性。
   ②公债管理的利息率效应。公债管理的利息率效应指的是在公债管理上通过调整公债的发行或实际利率水平，来影响金融市场利率升降，从而对经济施加扩张性或紧缩性影响。其传导作用力的过程可表述为：公债的利息率水平变动一金融市场利率变动一经济活动水平变动。
   为此，首先可以选择调整公债发行利率的策略。这主要是通过相机决定公债的发行利率水平来操作的。现代市场经济条件下，公债利率是金融市场上的一种最能体现政府宏观经济政策意图而对市场预期有重大影响的代表性利率。它的高低通常可对金融市场的利率升降产生直接影响。这样一来，公债发行利率的相机抉择便成为政府对市场利率水平施加影响，从而贯彻其宏观经济政策意图的一个途径了。
   当经济形势需要实行扩张时，可相应调低公债发行利率，以诱导整个金融市场利率下降。市场利率的下降，是肯定有利于刺激投资，提高经济活动水平的。当经济形势需要实行紧缩时，可相应调高公债发行利率，从而影响整个金融市场利率上升。市场利率的上升，也是肯定会起到抑制经济的作用的。
   也可以选择旨在调整公债实际利率水平的策略。其操作方法，就是相机买卖政府债券。这是鉴于债券价格同利息率成反方向变动的关系原理，而在政府债券的二级市场上进行的着眼于公债实际利率(非名义利率)的公债管理活动。它通常是由中央银行或财政部门的公债管理机构负责操作的。通过中央银行或财政部门的公债管理机构在公债二级市场上相机买卖政府债券，可促使政府债券价格发生涨跌，进而影响整个金融市场利率水平的升降。
   具体而言，在经济形势需要实行刺激时，可在公债管理上采取买入政府债券措施。这就意味着，政府债券价格会因需求增加而上升(其实际利率水平下跌)，市场利率水平会随之下降，从而对经济产生扩张性影响。而在经济形势需要实行紧缩时，可在公债管理上采取抛售政府债券措施。不言而喻，政府债券价格会因供给增加而下跌(其实际利率水平上升)，市场利率水平亦会随之上升，从而对经济产生抑制性影响。
   总之，可通过选择调整公债发行利率(相机决定公债的发行利率水平)和调整公债实际利率水平(相机买卖政府债券)的策略来管理公债的利息率。