问答题市场上有两个公司A和B。已知A公司的一年后应付债款为75万元，B公司一年后应负债款为25万元。A公司正在进行一项投资，有50％的概率获得100万元，有50％的概率获得25万元。B公司也正在进行一项投资，有50％的概率获得30万元，有50％的概率获得10万元。假设市场无风险利率为零，各投资者为风险中性。

问答题计算A公司的价值以及当前负债的价值。

【正确答案】正确答案：A公司的价值为： 100×50％+25×50％=62．5万元由于公司的期望价值低于应付债券的价值，所以当前负债的价值为62．5万元。

【答案解析】

问答题 A公司现有一投资项目，需零期投资50万，且收益与原公司完全正相关，一年后该投资项目有50％的机会得到100万，50％的机会得到0。该投资完全依靠负债融资，其清偿权在公司原有债务之后，则该债券面值为多少。A公司股东会不会接受这个投资项目。

【正确答案】正确答案：A公司投资项目的期望价值为 100×50％+0×50％=50万元公司需要偿还原来的债务为 75—62．5=12．5万元该债券的面值为 50一12．5=37．5万元对于A公司的股东来说，由于投资项目的期望收益与初始投资成本相同，考虑到公司的资本成本，其期望收益的现值会小于初始投资成本。所以A公司股东不会进行此项投资。

【答案解析】

问答题 A公司对B公司进行兼并，求兼并后的整个公司的现金流、公司价值以及原始债券的价值。

【正确答案】正确答案：A对B兼并后公司的未来应付债务为100万元。项目的现金流存在以下四种情况：情况1：现金流为100+10=110万元。概率为0．5×0．5=0．25。情况2：A公司项目成功，B公司项目不成功。现金流为100+10=110万元。概率为0．5×0．5=0．25。情况3：A公司项目不成功，B公司项目成功。现金流为25+30=55万元。概率为0．25。情况4：A、B公司项目都不成功。现金流为25+10=35万元。概率为0．25。公司的价值为130×0．25+110×0．25+55×0．25+35×0．25=82．5万元。由于公司价值小于应付债务价值，所以原有公司债务的价值也为82．5万元。

【答案解析】

问答题假设A公司股东有“完全议价权”，则A和B公司兼并后原有债务的价值是多少。

【正确答案】正确答案：如果A公司具有完全议价权，则A公司可以议定B公司项目将只能获得10万元，从而B公司原有的债务的价值为10万元。扣除B公司债务后，公司的价值为82．5—10=72．5万元，小于A公司原有债务75万元，所以A公司原有债务为72．5万元。

【答案解析】