（1）挤出效应指政府支出增加所引起的私人消费或投资下降的经济效应，所以原财政政策的效果被抵消掉一部分， 甚至可能完全不起作用。 其作用机制是：
①政府支出增加， 商品市场上竞争加剧， 价格上涨， 实际货币供应量减少， 因而用于投机目的的货币量减少。 ②用于投机目的的货币量减少引起债券价格下降， 利率上升， 结果投资减少。 由于存在着货币幻觉， 在短期内， 将会有产量的增加。 但在长期内， 如果经济已经处于充分就业状态， 那么增加政府支出只能挤占私人支出。
在IS-LM模型中， 若LM曲线不变， 向右移动IS曲线， 两种市场同时均衡时会引起利率的上升和国民收入的增加。 但是， 利率的上升会抑制一部分私人投资， 降低原有的乘数效应， 因此， 财政支出增加引起国民收入增加的数量小于不考虑货币市场的均衡（即LM曲线） 或利率不变条件下的国民收入的增加量。 这两种情况下的国民收入增量之差， 就是利率上升引起的“挤出效应”。 如图5所示， 初始状态下， 利率为r₀ ， 收入为y₀ ， 如果不考虑货币市场， 那么政府支出增加将使IS移动到IS′， 利率不变的条件下， 收入增加到y₃ 。 但是实际上收入只能增加到y₁ ， y₁ y₃ 即为挤出效应的大小。