问答题
某地区拟建大型化工厂，除了工厂之外建设内容还包括煤田矿井和选煤厂工程，投资巨大。该地区煤炭储量丰富，开采条件有些艰苦；由于地质条件特殊，需要专门的工程技术进行开采；该项目会对周围环境造成一定影响，虽然引起当地部分居民的不满，但由于煤炭产业属于当地支柱产业，同时洁净煤技术已得到广泛推广，因此得到当地政府支持。
咨询人员对前期预测得到的财务数据进行了敏感性分析，分析结果见表1。初步得出，产品售价、原料价格的变动对项目投资财务净现值的影响较大。
表1 项目敏感性分析表
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不确定因素
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变化率
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项目投资财务净现值/万元
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基本方案
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44500
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产品售价
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10%
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67100
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-10%
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22400
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原料价格
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10%
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38100
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-10%
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51300
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咨询人员利用风险评价矩阵进一步分析得出：融资风险和资源风险属于一般风险，技术与工程风险属于较大风险，政策风险属于微小风险；同时利用德尔菲法测定了产品售价和原料价格变动的概率，利用计算机工具计算出各种可能状态下的财务净现值(税前)，见表2。
表2 不确定因素变化概率表
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状态序号
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产品售价变化
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原料价格变化
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财务净现值/万元
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变化状态
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概率
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变化状态
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概率
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1
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10%
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0.3
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10%
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0.4
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60400
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2
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0
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0.2
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67100
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3
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-10%
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0.4
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73700
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4
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0
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0.2
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10%
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0.4
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38100
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5
|
0
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0.2
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44500
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6
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-10%
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0.4
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51300
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7
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-10%
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0.5
|
10%
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0.4
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15700
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8
|
0
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0.2
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22400
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9
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-10%
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0.4
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29000
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[问题]
问答题
风险评价矩阵方法将风险程度分为几个等级?投资项目决策阶段的主要风险除了资源风险、融资风险、技术与工程风险和政策风险外，还有哪些风险?
【正确答案】
【答案解析】(1)风险评价矩阵方法将风险程度分为微小风险、较小风险、一般风险、较大风险和重大风险5个等级。
(2)投资项目决策阶段的主要风险除了上述风险外，还有市场风险、组织管理风险、环境与社会风险。
问答题
利用敏感性分析表，分析确定项目投资财务净现值对哪个因素变化的敏感程度高?
【正确答案】
【答案解析】(1)首先计算各因素的敏感系数：
产品售价增加10%时，ΔA=(67100-44500)/44500=0.508，E
销
=0.508/0.1=5.08
产品售价降低10%时，ΔA=(22400-44500)/44500=-0.497，E
销
=-0.497/-0.1=4.97
原料价格增加10%时，ΔA=(38100-44500)/44500=-0.144，E
料
=-0.144/0.1=-1.44
原料价格降低10%时，ΔA=(51300-44500)/44500=0.153，E
料
=0.153/-0.1=-1.53
(2)通过比较敏感性系数的绝对值，可以看出，E
销
＞E
料
，说明项目投资财务净现值对产品售价变化的敏感程度高于原料价格。
问答题
能否用敏感性分析结果代替风险分析结果?说明理由。
【正确答案】
【答案解析】不能。理由：敏感性分析虽然可以找出项目效益对之敏感的不确定性因素，并估计其对项目效益的影响程度，但却不能得知这些影响发生的可能性有多大，所以还需要进一步进行风险分析。
问答题
计算各种可能状态下的概率及净现值的期望值。
【正确答案】
【答案解析】(1)先计算各种可能状态下的组合概率，见表3。
第一种状态下的组合概率=0.3×0.4=0.12，依此类推。
表3 各种可能状态下的概率表
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状态序号
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产品售价变化
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原料价格变化
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组合概率
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变化状态
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概率
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变化状态
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概率
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1
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10%
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0.3
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10%
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0.4
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0.12
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2
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0
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0.2
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0.06
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3
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-10%
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0.4
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0.12
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4
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0
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0.2
|
10%
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0.4
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0.08
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5
|
0
|
0.2
|
0.04
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6
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-10%
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0.4
|
0.08
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7
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-10%
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0.5
|
10%
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0.4
|
0.20
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8
|
0
|
0.2
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0.10
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9
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-10%
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0.4
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0.20
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(2)财务净现值的期望值=0.12×60400+0.06×67100+…+0.20×29000=40230万元。