计算题 (中国人大2013)对上市公司X的估值过程中，需要合理估计X的权益贝塔。根据过去两年的数据得到的回归结果是权益贝塔值为1．2。在此期间，X公司一直保持25％的负债权益比率，并在化工和钢铁两个行业从事经营活动。但是由于钢铁行业的不景气。X公司在上个月将其钢铁业务进行了剥离，并将出售钢铁业务所得用于偿还债务和回购股票。因此，你对能否使用基于历史数据得到的权益贝塔债产生了怀疑。
问答题 17.计算剥离钢铁业务前无杠杆公司的贝塔(β)。已知X公司的所得税税率为25％。公司债务为无风险债务。
【正确答案】含税情况下权益乘数与财务杠杆的关系为：
βs=βu[1+(1－tc)
【答案解析】
问答题 18.假设钢铁业务价值占公司价值的30％，钢铁业务无杠杆贝塔值为0．8。请计算化工业务对应的无杠杆贝塔值。
【正确答案】βi=0．3×βu钢+(1－0．3)／βu化工，其中βu=1．0105，βu钢铁=0．8。可求出化工业务对应的无杠杆贝塔为1．1007。
【答案解析】
问答题 19.假设公司将出售钢铁业务所得三分之一偿还债务，三分之二回购股票。请计算X公司业务重组后的权益贝塔。
【正确答案】公司出售钢铁业务前的负债权益比率为25％，钢铁业务价值占公司价值的30％，化工业务价值占公司价值的70％。现在公司对钢铁业务进行了剥离，将出售钢铁业务所得的三分之一用于偿还债务，三分之二用于回购股票，则公司现在只拥有化工业务，并且负债权益比率变为

公司重组后的权益贝塔=
【答案解析】