计算题
下表给出了一证券分析家预期的两个特定市场收益情况下的两只股票的收益。
问答题
25.两只股票的β值是多少?
【正确答案】β是股票的收益对市场收益的敏感程度。一般用β表示市场收益每变化一个单位股票收益的相应变化。因此，我们可以通过计算在两种假设情况下股票的收益差别除以市场的收益差别来计算出该股票的β值。
【答案解析】
问答题
26.如果市场收益为5％与25％的可能性相同，两只股票的预期收益率是多少?
【正确答案】在每种情况的可能性相等的情况下，预期收益率是两种可能结果的平均数。
E(rA)=0．5×(－2％+38％)=18％
E(rB)=0．5×(6％+12％)=9％
E(rA)=0．5×(－2％+38％)=18％
E(rB)=0．5×(6％+12％)=9％
【答案解析】
问答题
27.如果国库券利率为6％，市场收益为5％与25％的可能性相同，画出这个经济体的证券市场线。
【正确答案】证券市场线由市场预期收益0．5×(25％+5％)=15％决定，此时β=1；国库券的收益率为6％时，β=0。此时的证券市场线为：
E(r)=6％+β(15％－6％)
E(r)=6％+β(15％－6％)
【答案解析】
问答题
28.在证券市场线图上画出这两只股票，其各自的α值是多少?
【正确答案】激进型股票的公平收益E(rA)=6％+2×(15％－6％)=24％，而专家分析的预期收益为18％，因此，该股票的α值=18％－24％=－6％。同理可得保守性股票的α值=9％－8．7％=+0．3％。
【答案解析】
问答题
29.激进型企业的管理层在具有与防守型股票相同的风险特性的项目中使用的临界利率是多少?
【正确答案】边界利率由项目的β值0．3决定，而不是由企业的β值决定。正确的折现率为8．7％，即防守型股票公平的收益率。
【答案解析】