案例二
企业原来的资金结构及资金成本如下： 普通股总额为 2000 万元， 资金成本 15％； 长期债券 3000 万元， 资金成本为 8％。 该公司准备向银行借款 1000 万元购买一项固定资产， 已知借款利率为 5％， 每年复利一次。 不考虑银行借款的筹资费用。 预计该资产投产后每年可为企业增加息前税后利润为 100 万元。 该设备可使用 5 年， 按直线法计提折旧， 期满无残值。 由于企业的财务风险加大， 公司普通股市价降为 10 元， 当年每股股利为 0. 8 元，预计普通股股利以后每年增长 2％ 。 已知， 企业要求的必要报酬率为 6％ ， 公司 的所得税税率为 25％ 。
（P6％.5=4. 2124）
根据上述资料， 回答下列问题：
该公司新增银行借款后的综合资金成本是多少？
新增银行借款的资金成本=银行借款总额× 借款利率× （1-所得税率） ／ 银行借款总额=[1000×0. 5×（1—25％） ]／ 1000=3. 75％；
普通股的资金成本=（每股股利／ 普通股市面上价） +普通股增长率=（0. 8／ 10） +2％=10％；
企业共有资金总额=普通股总额+长期债券+银行借款=2000+3000+1000=6000（万元）；
该公司 新增 银行借款后 的 综合资 金成本=2000×10％ ／ 6000+3 （ 1130×8 ％ ／ 6000+1000× 3. 75 ％ ／6000=7. 96％。
该投资项目的净现值是多少？
由题意， 现金流量=100+1000／ 5=300（万元）；
该投资项目的净现值=现金净流量×年金现值系数－初始投资=300×4. 2124-1000=263. 72（万元）。
假设企业另一投资项目的内含报酬率为 10％， 该项目的内含报酬率为 8％， 则企业应该选择?
尽管本项目的内含报酬率 8％大于企业要求的必要报酬率 6％是可行的。 但是在多个项目中， 应该选择内含报酬率最大的投资方案， 所以应该选择企业的另外一个投资项目。