（1） 英国经济学家菲利普斯根据1861～1957年英国的失业率和货币工资变动率的经验统计资料， 得出货币工资增长率与失业率之间存在反比例关系， 故称之为菲利普斯曲线。 后来的学者用物价上涨率（即通货膨胀率） 代替货币工资上涨率， 以表示物价上涨率与失业率之间也有对应关系： 物价上涨率增加时， 失业率下降； 物价上涨率下降时， 失业率上升。 这就是一般所说的经过改造后的菲利普斯曲线。 菲利普斯曲线如图6所示。

菲利普斯曲线提供的失业率与通货膨胀率之间的关系为实施政府干预、 进行总需求管理提供了一份可供选择的菜单。 它意味着当通货膨胀率过高时， 可通过紧缩性的经济政策使失业率提高， 以换取低通货膨胀率； 当失业率过高时， 采取扩张性的经济政策使通货膨胀率提高， 以获得较低的失业率。
（2） 短期与长期菲利普斯曲线
对于菲利普斯曲线具体的形状， 不同学派对此有不同的看法。 普遍接受的观点是： 在短期内， 短期菲利普斯曲线向右下方倾斜， 而长期菲利普斯曲线是一条垂直线， 表明失业率与通货膨胀率之间不存在替换关系。
菲利普斯曲线表明失业率和通货膨胀率的关系。 短期菲利普斯曲线和长期菲利普斯曲线的形状不同， 对应的政策含义也不相同。
①短期菲利普斯曲线及其政策含义
现在研究的短期菲利普斯曲线意指经过改造后的菲利普斯曲线， 即描述失业率与通货膨胀率之间替换关系的曲线。 该曲线表明： 物价上涨率增加时， 失业率下降； 物价上涨率下降时， 失业率上升。 短期菲利普斯曲线如图7所示。 货币主义者认为， 如果工资契约是在不存在通货膨胀预期的情况下订立的， 那么， 物价上涨会导致实际工资下降， 因而厂商愿意扩大产量， 增加就业。 当工人们发现实际工资下降时， 他们会要求增加货币工资， 但货币工资的增长总是滞后于物价上涨。

图7中， 横轴表示失业率u， 纵轴表示通货膨胀率π， 向右下方倾斜的曲线即为短期菲利普斯曲线。
短期菲利普斯曲线可用于分析抑制通货膨胀的对策。 在一定的时点上， 政府可设置一个经济能够最大限度承受的通货膨胀与失业的界限， 通过总需求管理政策把通货膨胀和失业都控制在此界限之内。 当通货膨胀率过高时， 可通过紧缩性的经济政策使失业率提高， 以换取低通货膨胀率； 当失业率过高时， 采取扩张性的经济政策使通货膨胀率提高， 以获得较低的失业率。
②长期菲利普斯曲线及其政策含义
普遍认为， 在以失业率为横坐标， 通货膨胀率为纵坐标的坐标系中， 长期菲利普斯曲线是一条垂直线， 表明失业率与通货膨胀率之间不存在替换关系， 如图8所示。 一旦形成了通货膨胀预期， 短期菲利普斯曲线就会上移， 工人会要求足以补偿物价上涨的更高的名义工资， 而雇主则不愿在这个工资水平上提供就业， 最终，失业率又恢复到“自然失业率”水平。 无论政府如何继续采取通胀政策， 工人预期的调整必然带来短期菲利普斯曲线的进一步上移， 结果长期内通货膨胀率和失业率之间并不存在稳定的替代关系。 弗里德曼将长期的均衡失业率称为“自然失业率”， 它可以和任何通货膨胀水平相对应， 且不受其影响。 因此， 长期的菲利普斯曲线是一条垂直线， 这实际上就是货币中性论的观点。