问答题某新建项目设计生产能力为550万吨/年。总投资140000万元，其中建设投资125000万元，建设期利息5300万元，流动资金9700万元。根据融资方案，资本金占项目总投资的比例为35%，由A、B两个股东直接投资，其资金成本采用资本资产定价模型进行确定，其中社会无风险投资收益率为3%，市场投资组合预期收益率为8%，项目投资风险系数参照该行业上市公司的平均值取1；项目其余投资来自银行长期贷款，贷款年利率为7%，所得税税率为25%。
项目达到正常生产年份的营业总收入为125000万元，营业税金及附加1200万元，固定成本42.500万元，可变成本21000万元。(收入和成本均以不含增值税价格表示)
在对项目进行不确定性分析时，设定投资不变，预测产品售价和经营成本发生变化的概率见表8。
表8 可能事件及其对应的财务净现值

投资/万元	销售收入		经营成本		净现值/万元
投资/万元	变化状态	概率	变化状态	概率	净现值/万元
140000	－20%	0.25	－20%	0.2	10344
			0	0.5	－33304
			＋20%	0.3	－77557
	0	0.5	－20%	0.2	87036
			0	0.5	43388
			＋20%	0.2	－864
	＋20%	0.25	－20%	0.2	163712
			0	0.5	120064
			＋20%	0.3	75812

[问题]

问答题计算本项目融资方案的总体税后资金成本。

【正确答案】股东直接投资资金成本=R_f＋β(R_m－R_f)=3%＋(8%－3%)=8%
银行长期贷款所得税后资金成本=7%×(1－25%)=5.25%
本项目融资方案的总体税后资金成本=8%×35%＋5.25%×65%=6.21%

【答案解析】

问答题计算本项目达到盈亏平衡时的生产能力利用率，并判断项目对市场的适应能力。

【正确答案】生产能力利用系数=年总固定成本/(年销售收入－年总可变成本－年销售税金及附加)×100%
=42500/(125000－21000－1200)×100%
=41.34%
计算结果表明，在生产负荷达到设计生产能力的41.34%时即可盈亏平衡，说明该项目对市场的适应能力较强。

【答案解析】

问答题计算本项目财务净现值大于或等于零的概率，并判断本项目的财务抗风险能力。

【正确答案】本项目财务净现值大于或等于零的概率如图3(概率树图)所示。
(2)发生的可能性及其对应的财务净现值、累计概率计算分别见表10、表11。

表10 发生的可能性及其对应的财务净现值表

发生的可能性	净现值	发生的可能性	净现值
0.25×0.2=0.05	1.344	0.5×0.3=0.15	-864
0.25×0.5=0.125	-33304	0.25×0.2=0.05	163712
0.25×0.3=0.075	-77557	0.25×0.5=0.125	120064
0.5×0.2=0.1	87036	0.25×0.3=0.075	75812
0.5×0.5=0.25	43388

[*]

图3 概率树图

表11 累计概率计算表

净现值/万元	概率	累计概率	净现值/万元	概率	累计概率
-77557	0.075	0.075	75812	0.075	0.725
-33304	0.125	0.20	87036	0.1	0.825
-864	0.15	0.35	120064	0.125	0.95
10344	0.05	0.4	163712	0.05	1.0
43388	0.25	0.65

根据表11数据，可求得净现值小于零的概率为：
P[NPV(7%)<0]=0.35＋(0.4－0.35)×864/(864＋10344)=0.354，即项目不可行的概率为0.354，计算得出的净现值大于或等于零的可能性为64.6%，因此该项目的抗风险能力较强。

【答案解析】

问答题说明当项目面临风险时，常用的风险对策有哪些?

【正确答案】当项目面临风险时，常用的风险对策有风险回避、风险控制、风险转移、风险自担。

【答案解析】