【答案解析】在资本完全流动时，如果国外利率是既定的，则当国内利率高于国外水平时，资本就会无限地流入本国，就会出现大量的资本流入以及国际收支的盈余。反之，若本国的利率低于国外水平时，资本就会大量外流，就会出现国际收支赤字。这表明，BP=0一定是一条位于国外利率水平上的水平线。根据以上分析，在水平线以上的点对应国际收支盈余，以下的点对应国际收支赤字。在完全浮动汇率情况下，一国的货币当局不干预外汇市场。汇率必须调整以使外汇市场保持供求相等出清状态，从而保持外汇的供求平衡。
(1)浮动汇率和资本完全流动下的财政政策的效应
在浮动汇率和资本完全流动下扩张性货币政策的效应如图1所示。最初经济在E点实现内部和外部的共同均衡。财政扩张将会推动IS曲线向右移动到IS′，并与LM曲线相交于A点。在A点内部达到了均衡，但国际部门的收支处于盈余状态，这种情况下，本币就会升值，这将会推动IS＇曲线左移，直至返回原有位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止。此时与期初相比，利率不变，本币升值，收入不变。此时收入的内部结构发生变化，财政政策通过本币升值对净出口产生了完全挤出效应，即财政支出增加造成了等量的净出口下降。
总之，在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能产生影响。此时的财政政策是完全无效的。

(2)浮动汇率和资本完全流动下的货币政策的效应
在浮动汇率和资本完全流动下扩张性货币政策的效应如图2所示。最初经济在E点实现内部和外部的共同均衡。货币扩张首先影响LM曲线，使其向右移动到LM＇，并与IS曲线相交于一点，在该点经济虽处于内部均衡，但其位于BP曲线下方，这意味着国际收支处于赤字状态。
国际收支的赤字推动汇率进行调整，本国货币贬值，汇率上升。随着汇率上升，例如从e ₀ 上升到e ₁ ，IS曲线向右移动，这个过程将会不断进行下去，直到经济达到一个新的一般均衡的位置，如图中的E＇点。从图中可以看出，货币扩张的效果是使汇率提高，本币贬值使收入水平提高，其效果大于封闭经济的情形。
总之，在浮动汇率制下，当资本完全流动时，扩张性的货币政策会使收入上升，本币贬值对利率无影响。可见，此时的货币政策是非常有效的。