问答题 某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来3年进入成长期，净收益第1年增长14/%，第2年增长14/%，第3年增长8/%。第4年及以后将保持其净收益水平。
   该公司一直采用固定股利支付比率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
   要求：
   (1)设投资人要求的报酬率为10/%，计算股票的价值。
   (2)如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率。
【正确答案】
0
1
2
3
…
净收益
20000万元
22800万元
25992万元
28071.36万元
…
每股股利
2元
2.28元
2.60元
2.81元
…

   (1)股票的价值＝股利现值＋未来股价现值＝2.28×0.9091＋2.6×0.8264＋2.81×0.7513＋2.81÷10/%×0.7513＝27.44(元)
   (2)由于按10/%的预期报酬率计算，其股票价值为27.44元，故可判断市价为24.89元的预期报酬率应高于10/%，用11/%进行测试。
   2.28×0.9009＋2.6×0.8116＋2.81×0.7312＋2.81÷11/%×0.7312＝24.89(元)
   按11/%测试的流入量现值与流出量现值相等，故判断股票的预期报酬率为11/%。
【答案解析】