问答题甲公司是一家制造业上市公司。当前每股市价40元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份5元，看跌期权每份3元。两种期权执行价格均为45元，到期时间均为6个月。目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权、抛补性看涨期权，多头对敲、空头对敲。要求：（1）、如果投资者希望锁定最低净损益。应选择哪种投资组合该投资组合应如何构建假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）（2）、如果投资者预期未来股价相对比较稳定，应选择哪种投资组合该投资组合应如何构建假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净收益是多少（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）

【正确答案】无

【答案解析】1.应选择的投资组合是保护性看跌期权。（1分）保护性看跌期权投资组合是指购买1股股票，同时购入该股票的1股看跌期权。（1分）股票净收入＝40×（1＋20%）＝48（元）看跌期权净收入＝0（1分）组合净收入＝48（元）组合净损益＝48－40－3＝5（元）（1分）2. 应选择的投资组合是空头对敲。（1分）空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。（1分）股价下跌50%，则：看涨期权净收入＝0看跌期权净收入＝－[45－40×（1－50%）]＝－25（元）组合净收入＝－25（元）（1分）看涨期权净损益＝5（元）看跌期权净损益＝－25＋3＝－22（元）组合净损益＝－22＋5＝－17（元）（1分）