问答题 某百货公司投资部的经理向董事会呈交了如下的增设新分店的资料：除了马上将发生的原始投资。假定所有的现金流量都是年末发生的。调研工作到目前为止共花费了300000元。新分店的建筑物及各种配套设施的原始成本为2000000元，预计可使用20年，采用直线法折旧到0，但是在项目周期末，该分店的建筑物及各种配套设施预计能以700000元的价格转让。分店另外还租用某设施，预计每年租金为200000元。百货公司为了协调管理新店将增加400000元的原始净劳动资金投资，估计从新分店获得的年收入为1800000元，同时由于该新分店的开设，会使距离不远的公司另一个分店的年收入下降200000元。新分店每年发生的付现经营成本为900000元(不包括设施每年的租金200000元)。公司所得税率为33%，税后资本成本(要求报酬率)为10%。请你使用净现值法对该项目进行评价(PVI-FA10%，19=8.365，PVIF10%，20=0.149)，并计算出该项目的静态投资回收期。

【正确答案】调研工作已花费300000元，这一支出不论项目是否上马都不会改变，所以属于沉没成本，不予考虑。开设新分店后，附近分店年收入下降200000元，20年下降的收入现值=200000×PVIFA10%，20=200000×8.514=1702800(元)，这是开设新分店的机会成本，应予考虑，但不能计入该项目投资。
第一年初现金支出=2000000+400000=2400000(元)
第一年末收入=1800000(元)
付现成本=900000+200000=1100000(元)
折旧=2000000÷20=100000(元)
税前利润=1800000-1100000-100000=600000(元)
税后利润=600000×(1-33%)=402000(元)
现金流量=402000+100000=502000(元)
第二年至第19年末情况同第一年末。
第20年末现金流量=502000+700000=202000(元)
NPV=502000×(PVIFA10%,19)+1202000×(PVIF10%，20)-2400000
=502000×8.365+1202000×0.149-2400000=1978328(元)
由于净现值为正数，且高于机会成本(即开设新分店导致附近分店的收入下降损失现值1702800元)，所以应该投资该项目。
静态投资回收期=2400000/502000=4.78(年)。
【答案解析】